บริษัทหลักทรัพย์(บล.) บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบมจ.ทีอาร์ซี คอนสตรัคชั่นหรือ TRC ตั้งแต่เราแนะนำ “ซื้อ” ตามรายงานวันที่ 4/7/2014 ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นสูงสุดประมาณ 15% เราเชื่อว่าการเติบโตอย่างก้าวกระโดดในปีนี้ได้สะท้อนไปในราคาหุ้นหมดแล้ว และจากคาดการณ์กำไรปี 2015 อิงสมมุติฐานเชิงอนุรักษ์นิยม บน Backlog ปัจจุบันที่มีอยู่เพียง 30% เราเห็นว่าราคาหุ้นมีความเสี่ยงด้านล่างเพิ่มขึ้น (Downside risk) จากกำไรที่อาจพลาดเป้าฯ และเราปรับลดคำแนะนำลงเป็น “ขาย” เพราะเต็มมูลค่า ที่ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2015 เท่ากับ 3.90 บาท
เรามองว่าปี 2015 บริษัทยังคงมีความเสี่ยงในด้าน backlog ที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ ถึงแม้เราจะประมาณการเติบโตของรายได้เชิงอนุรักษณ์นิยมมากก็ตาม (รายได้คาดโต 3% เท่านั้น) ปัจจุบันบริษัทมีงานในมือสำหรับปี 2015 ราว 1,260 ล้านบาท คิดเป็น 30% ของเป้าหมายรายได้ที่คาดการณ์ และถึงแม้บริษัทได้รับงานท่อก๊าซเส้นที่ 4 นี้ซึ่งมีมูลค่างานประมาณ 600 ล้านบาท ก็ยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันการเติบโตของรายได้ของบริษัท
นอกจากนี้มองว่าแผนงานของบริษัทส่วนใหญ่ที่อิงอยู่กับการลงทุนของรัฐวิสาหกิจกลุ่ม PTT ไม่ว่าจะเป็นงานท่อก๊าซเส้นที่ 4 หรืองานซ่อมท่อก๊าซเส้นที่ 1 มูลค่างานราว 7,000-8,000 ล้านบาท ฯลฯ อาจล่าช้าในการประมูลงาน เพราะต้องผ่านการตรวจสอบจากคณะกรรมการติดตามและตรวจสอบการใช้จ่ายงบประมาณภาครัฐ (คตร.)
เราคาดกำไรสุทธิปี 2014-16 ที่ 286, 239 และ 237 ล้านบาท อิงสมมุติฐาน 1) อัตรากำไรขั้นต้นกลับสู่ภาวะปกติที่ 14.4% จาก 15.8% ในปี 2014 ซึ่งจากการศึกษา sensitivity analysis พบว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงต่ำกว่าประมาณการทุกๆ 1% จะส่งผลให้กำไรสุทธิลดลงราว 33 ล้านบาท และราคาเหมาะสมลดลง 0.55 บาท 2)บริษัทลูกในโอมานยังคงมีแนวโน้มขาดทุนต่อเนื่องจากข้อกำหนดเรื่องการประมูลงานใหม่ของโอมานเป็นอุปสรรคต่อการเข้ารับงานของบริษัทส่งผลให้บริษัทต้องแบกรับภาระต้นทุนคงที่ต่อเนื่อง
ที่มา : บล.บัวหลวง
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี