บล.บัวหลวง วิเคราะห์หุ้น บมจ.ไทยพัฒนาโรงงานอุตสาหกรรม (TFD) โดยระบุว่า จากการประกาศเพิ่มทุนของบริษัทจะทำให้เกิด dilution effect ต่อราคาเป้าหมายราว 23% เราปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 6.45 บาท (จากเดิม 8.30 บาท) นอกจากนี้ EPS ปี 2016 มีแนวโน้มจะทรงตัวจาก dilution ที่เกิดจากการใช้สิทธิของ TFD-W2 และ TFD-W3 โดยคาดหลังการเพิ่มทุนบริษัทจะมีฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง โดยอัตราส่วนหนี้สินกู้ยืมต่อทุน (IBD/E) จะเหลือเพียง 1.6x จากเดิมที่ 4.8x และอาจนำเงินที่ได้รับไปชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นซึ่งจะช่วยให้ดอกเบี้ยจ่ายลดลง
มติที่ประชุมกรรมการบริษัทครั้งที่ 18/2557 มีมติให้ยกเลิกการเพิ่มทุนตามมติผู้ถือหุ้นเดิม และเปลี่ยนแปลงทุนจดทะเบียนเป็น 1,914.91 ล้านหุ้น ออกหุ้นสามัญเพิ่มทุน 615 ล้านหุ้น โดยเพิ่มทุนด้วยวิธี 1.PP 200 ล้านหุ้น 2.PO 120 ล้านหุ้น ในราคาเสนอขายไม่ต่ำกว่าร้อยละ 90 ของราคาซื้อขายถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของหุ้นบริษัทในตลาดหลักทรัพย์ฯย้อนหลัง ไม่น้อยกว่า 7 วันทำการติดต่อกัน แต่ไม่เกิน 15 วันทำการติดต่อกันก่อนวันกำหนดราคาเสนอขาย 3.แจก TFD-W3 318 ล้านหน่วย ฟรี ในอัตราส่วน 5 หุ้นสามัญ ต่อ 1 warrant ซึ่งจะกำหนดวัน XW หลังจาก PP และ PO เรียบร้อยแล้ว โดย TFD-W3 จะมีอายุไม่เกิน 1 ปี 6 เดือน ราคาใช้สิทธิ 5 บาท อัตราการใช้สิทธิ 1:1 และ 4. 13 ล้านหุ้น เพื่อรองรับการปรับสิทธิ TFD-W2 (ทั้งนี้มติที่ประชุมกรรมการดังกล่าวอยู่ระหว่างรอมติที่ประชุมผู้ถือหุ้นโดยจะ XM ในวันที่ 28/10/2014)
บริษัทให้วัตถุประสงค์ของการเพิ่มทุนครั้งนี้ว่าเป็นการปรับโครงสร้างเงินทุนของบริษัท ลดการพึ่งพิงเงินกู้ยืม
และเพื่อขยายกิจการในอนาคต ซึ่งเดิมบริษัทมีสัดส่วนหนี้สินกู้ยืมต่อทุน (IBD/E) ที่ 4.8x และมีภาระดอกเบี้ยจ่ายที่เราประมาณการไว้สำหรับปี 2014 สูงถึง 260 ล้านบาทต่อปี โดยเราคาดภายหลังการเพิ่มทุน PP และ PO บริษัทจะได้รับเงินราว 1,600 ล้านบาท (อิงสมมุติฐานเพิ่มทุนที่ราคา 5 บาทต่อหุ้น) และสัดส่วนหนี้สินกู้ยืมต่อทุน (IBD/E) ลดลงเหลือ 1.6x ซึ่งเรามองว่าบริษัทอาจนำเงินที่ได้รับบางส่วนไปชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้น โดยผลSensitivity Analysis ชี้ว่า ทุกๆ 500 ล้านบาท ที่ชำระคืนเงินกู้ จะสามารถลดภาระดอกเบี้ยจ่ายได้ราว 25 ล้านบาทส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2015 เพิ่มขึ้น 4% อย่างไรก็ดีเรายังไม่ได้รวมเข้าในประมาณการ
เราคาดว่าการเพิ่มทุน PP และ PO จะทำได้สำเร็จภายในปี 2015 ส่งผลให้บริษัทมีทุนจดทะเบียนชำระแล้วทั้งสิ้น1,403 ล้านหุ้น จากเดิม 1,083 ล้านหุ้น ส่งผลให้เกิด dilution effect ต่อ EPS ราว 23% ประกอบกับปี 2016
ที่มีแนวโน้มจะ dillute เพิ่มเติมจาก TFD-W2 และ TFD-W3 ที่จะแปลงเป็นหุ้นสามัญอีก 512 ล้านหุ้น ถึงมีว่ากำไรที่เราคาดการณ์มีแนวโน้มที่จะเติบโตอย่างรวดเร็วถึง 38% แต่การใช้สิทธิ warrants จะทำให้เกิด dilution
ราว 36% ส่งผลให้ EPS มีแนวโน้มที่จะทรงตัว เราจึงปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 6.45 บาท จากเดิม 8.30 บาท และปรับลดคำแนะนำลงเป็น “ซื้อเก็งกำไร” จากซื้อ อิงปัจจัย
หนุนด้านผลประกอบการที่มีแนวโน้มจะ turnaround
คำแนะนำพื้นฐาน : ซื้อเก็งกำไร เป้าหมาย พื้นฐาน : 6.45 บาท
ที่มา : บล.บัวหลวง
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี