บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบมจ.เอ็มเคเรสโตรองต์กรุ๊ปหรือ M โดย M รายงานผลกำไรหลักที่ 522 ล้านบาทสำหรับไตรมาส 3/57 ลดลง 1% YoY แต่เพิ่มขึ้น 30% QoQ ตรงตามคาดการณ์ของเราและตลาด
กำไรหลักที่ลดลงเล็กน้อย YoY เป็นผลมาจากยอดขายที่เติบโตไม่มากพอที่จะกลบผลกระทบจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้นได้ ยอดขายเติบโต 7% YoY เป็น 3.7 พันล้านบาท หนุนจากการขยายสาขา (19 สาขาใหม่ที่เปิดในไตรมาส 3/57 ได้ แก่ร้านอาหารเอ็มเค 7 สาขา ยาโยอิ 6 สาขา และมิยาซากิ 6 สาขา) อัตรากำไรหลักหดตัว 1.2% YoY เป็น 13.9% ในไตรมาส 3/57 อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 1.9% YoY เป็น 65.3% จากราคาวัตถุดิบและต้นทุนจากครัวกลางแห่งใหม่ซึ่งเริ่มดำเนินงานเมื่อเดือนมีนาคม 2557 ที่เพิ่มขึ้น สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 0.5% YoY เป็น 51.0% ยอดขายสาขาเดิมลดลง 1% YoY สำหรับร้านอาหารเอ็มเคและ 10% สำหรับร้านอาหารยาโยอิ
กำไรที่เติบโต QoQ มีปัจจัยหนุนจากยอดขายที่ขยายตัว 2% อัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น 0.7% และสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายที่ลดลง 3.1% (เทียบกับมีการตั้งสำรองจำนวน 167 ล้านบาทจากการเสนอขายหลักทรัพย์ต่อกรรมการหรือพนักงานถูกบันทึกไปแล้วในไตรมาส 2/57)
ยอดขายสาขาเดิมของร้านอาหาร MK คาดพลิกฟื้น YoY ในไตรมาสดังกล่าว หลังหดตัวเป็นเวลา 6 ไตรมาสต่อเนื่องกัน แต่ยอดขายสาขาเดิมของร้านอาหารยาโยอิอาจหดตัว YoY ส่งผลให้ยาโยอิเปิดตัวเมนูใหม่พร้อมๆกับเสนอโปรโมชั่นเพื่อปรับปรุงยอดขายสาขาเดิมในไตรมาส 4/57 ให้ดีขึ้น
เราปรับลดประมาณการกำไรหลักลง 3% สำหรับปี 2557 และ 2558 เพื่อสะท้อนยอดขายสาขาเดิมที่ฟื้นตัวช้า โดยสมมติฐานยอดขายของเราถูกปรับลดลง 1% สำหรับปี 2557 และ 4% สำหรับปี 2558 ขณะนี้ เราให้สมมติฐานร้านอาหารเอ็มเคจะเปิดสาขาใหม่ได้ 25 สาขา ในปี 2558 (จาก 30 สาขาก่อนหน้า) ส่วนร้านอาหารยาโยอิจะเปิดได้ 20 สาขา (จาก 25 สาขาก่อนหน้า)
นอกจากนี้ คาดการณ์สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 1.0% สำหรับปี 2557 และ 0.2% สำหรับปี 2558 หนุนจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและโปรโมชั่นที่เพิ่มขึ้น สมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผลของเรายังคงเดิมที่ 82% สำหรับปี 2557 และ 85% สำหรับปี 2558 กำไรช่วง 9 เดือนปี 2557 คิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2557 ใหม่ของเราแต่คิดเป็นเพียง 66% ของประมาณการตลาด
การปรับลดประมาณการของตลาดอาจกระทบราคาหุ้นในระยะสั้น เราแนะนำให้นักลงทุนรอสัญญาณการฟื้นตัวของยอดขายสาขาเดิมก่อนเข้าซื้อหลักทรัพย์ เรามองว่าบริษัทจะไม่มีการเข้าซื้อกิจการใหม่ใดๆในอนาคตอัตใกล้ ส่วนอัตราเงินปันผล (คาดว่าจะอยู่ที่ 3.3% ต่อปีในช่วงครึ่งหลังของปี 2557 และ 3.6% สำหรับปี 2558) จะส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นได้แรงในบางส่วน เรายังคงคำแนะนำ ถือ ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ ณ สิ้นปี 2558 ที่ 61 บาท (จาก 64 บาท) ซึ่งสะท้อนคาดการณ์กำไรที่ปรับลดลง
ที่มา..บล.บัวหลวง
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี