บล.เทสโก้ วิเคราะห์หุ้น บมจ.โฮมโปรฯ (HMPRO) โดยระบุว่า จากการวิเคราะห์ SSSg ของเราพบว่าในเดือน ต.ค.-พ.ย. ยอดขายยังคงเติบโตได้ตามเป้าที่ 4-5% โดยเรามองว่าการเจาะตลาดคนชั้นกลางเป็นปัจจัยที่ช่วยรักษา SSSg และจาก SSSg ที่เพิ่มขึ้นและผลขาดทุนจาก Mega Home ที่ลดลงในปี 2558-59 เราเชื่อว่า HMPRO ยังคงมีการเติบโตของ EPS เฉลี่ย 25% สำหรับปี 2557-59 แม้จะมีปัจจัยกดดันจากราคาสินค้าเกษตรที่ตกต่ำและหนี้สินภาคครัวเรือนที่สูง จากราคาหุ้นที่ลดลงและ Premium เมื่อเทียบกับคู่แข่งในกลุ่มเช่น BIGC ที่ลดลง
การปรับโครงสร้างธุรกิจช่วยลดผลกระทบการบริโภคที่ชะลอตัวลง
การที่ HMPRO หันมาเจาะตลาดคนกลุ่มชนชั้นกลาง-รายได้สูง ในบริเวณกรุงเทพและหัวเมืองใหญ่ ช่วยให้ SSSg ขยายตัวดีมาในช่วงหลายไตรมาสที่ผ่านมา เราคาดว่าการบริโภคจะต่ำสุดในปี 2557F และการดำเนินงานและยอดขายของ HMPRO จะดีขึ้นในปีหน้าเป็นต้นไป นอกจากนี้การเจาะตลาดชนชั้นกลางที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนการเติบโตในระยะยาวของ HMPRO
ผลประกอบการเร่งตัวขึ้นในปี 2558-59F
จาก SSSg ที่แข็งแกร่งและยอดขายกับอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นของ Mega Home ทำให้เราคาดว่าจะถึงจุดคุ้มทุนในปี 2558 และเราคาดว่าจะทำให้ผลประกอบการของ HMPRO เพิ่มขึ้น 18% และ 33% สำหรับปี 2558-59F ตามลำดับและคาดอัตรากำไรเพิ่มขึ้นจากการขยายสาขาที่ชะลอตัวลง (HMPRO ขยายตัวเร็วในช่วงปี 2554-55) และผลขาดทุนที่ลดลงของ Mega Home จะหนุนผลประกอบการและกำไรในปี 2-3 ปีข้างหน้า
เราแนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 11 บาท
อ้างอิง WACC ที่ 10.2% และมีมูลค่าที่เหมาะสม 11 บาท คิดเป็น PER 36 เท่า สำหรับปี 2558F และ 17 เท่า EV/EBITDA สำหรับปี 2558F โดย PER ที่สูงเนื่องมาจากการขยายสาขาและความเป็นผู้นำในตลาด โดยมีความเสี่ยงคือการบริโภคและการขยายสาขาทื่ต่ำกว่าคาด
ที่มา : บล.เทสโก้
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี