บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป หรือ TISCO โดย TISCO รายงานผลกำไรไตรมาส 4/57 ที่ 1.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 64% YoY และ 13% QoQ ต่ำกว่าคาดการณ์ของเรา 3% แต่สูงกว่าคาดการณ์ Bloomberg 9% กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่รวมสำรองหนี้เสีย (PPOP) อยู่ที่ 2.46 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 4% QoQ กำไรปี 2557 คิดเป็น 99% ของประมาณการกำไรปี 2557 ของเราที่ 4.3 พันล้านบาท
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
สินเชื่อหดตัว 1.8% QoQ ค่อนข้างตรงตามประมาณการของเรา หากแบ่งตามประเภท สินเชื่อรายย่อย (โดยหลักสินเชื่อเช่าสำหรับซื้อรถยนต์และรถจักรยานยนต์) ลดลง 2.4% QoQ สินเชื่อ SME ลดลง 2.6% QoQ และสินเชื่อบรรษัทลดลง 0.6% QoQ ซึ่งเห็นได้ชัดว่าสินเชื่อที่ลดลงมาจาก SME ที่เป็นตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ (car dealer) และรายย่อย สินเชื่อที่ลดลงทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบื้ยลดลง 14 bps QoQ เป็น 3.05%(แต่เพิ่มขึ้นมากจาก 2.58% ในไตรมาส 4/56 จากต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลงมากกว่าดอกเบี้ยเงินกู้)
ธนาคารตั้งสำรองหนี้สูญฯน้อยลงมากที่ 883 ล้านบาทสำหรับไตรมาส 4/57 ลดลง 45% YoY และ 23% QoQ ซึ่งสะท้อนขาดทุนจากรถยนต์ที่ถูกยึดและประมูลขายในระหว่างไตรมาส ซึ่งก่อนหน้าเราคาดว่าธนาคารจะตั้งสำรองหนี้สูญฯที่ 956 ล้านบาท สัดส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมของธนาคารเพิ่มขึ้นเป็น 2.57% ณ สิ้นปี 2557 จาก 2.35% สามเดือนก่อนหน้า อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ของธนาคารอยู่ที่ 103% ณ สิ้นปี 2557 ลดลงเล็กน้อยจาก 106% ณ สิ้นเดือนกันยายนทั้งนี้ รายได้จากค่าธรรมเนียมไตรมาส 4/57 อยู่ที่ 1.24 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY แต่ลดลง 3% QoQ
แนวโน้ม
ผู้บริหารแนะสินเชื่อรวมเติบโต 5% ในปีนี้ หนุนโดยสินเชื่อบรรษัทและสินเชื่อ SME เรามองว่ามีความเสี่ยงเล็กน้อยที่จะต่ำกว่าเป้าดังกล่าว
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2558 ไว้ที่ 4.75 พันล้านบาทอีกทั้งเรายังคาดว่ากำไรไตรมาส 1/58 จะเติบโต QoQ หนุนโดยตั้งสำรองหนี้สูญฯที่ลดลงและสินเชื่อที่กลับมาเติบโต
คำแนะนำ
เราคาดว่าสินเชื่อ SME สินเชื่อบรรษัท และสินเชื่อส่วนบุคคลจะเติบโตในปีนี้เนื่องจากเศรษฐกิจกำลังฟื้นตัว เรายังมองว่าตั้งสำรองหนี้สูญฯของ TISCO จะลดลง 11% ในปี 2558 จากแนวโน้มที่ดีขึ้น เราได้ปรับ PBV ณ สิ้นปี 2558 จาก 1.2 เท่า เป็นค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1.45 เท่า ส่งผลให้ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2558 เพิ่มขึ้นเป็น 51 บาท ดังนั้น เราจึงปรับคำแนะนำขึ้นจาก ถือ เป็น ซื้อ
ที่มา : บล.บัวหลวง
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี