บล.บัวหลวง วิเคราะห์หุ้น บมจ.ไทยออยล์ (TOP) โดยระบุว่า เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2557 ลงจาก 4,393 ล้านบาทเป็นขาดทุน 2,748 ล้านบาท จากขาดทุนสต๊อกน้ำมันจำนวนมาก รวมถึงการรับรู้ราคาทุนหรือราคาตลาดที่ต่ำกว่า (LCM) ในไตรมาส 4/57 รวมกันประมาณ 12,000 ล้านบาท ประมาณการของเราที่ปรับลดลงสะท้อนถึงขาดทุนในไตรมาส 4/57 ที่ 6,846 ล้านบาท โดยขาดทุนมากขึ้นจากไตรมาส 3/57 ที่ 2,175 ล้านบาท
ค่าการกลั่นที่ปรับตัวดีขึ้นบ่งชี้ถึงประมาณการปี 2558 ที่มากขึ้น (แต่ยังคงต่ำกว่าระดับปกติ) แม้จะมีการบันทึกขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันอีกในไตรมาส 1/58 แต่เราคาดว่าบริษัทจะสามารถพลิกมาทำกำไรสุทธิได้จากการกลับบัญชีตัวเลขราคาทุนหรือราคาตลาดที่ต่ำกว่า (LCM) ที่ 2.4 พันล้านบาทและจากค่าการกลั่นที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มสมมุติฐานค่าการกลั่นสำหรับปี 2558 เป็น 5.5 เหรียญต่อบาร์เรลจาก 4.5 เหรียญต่อบาร์เรล (แต่เรายังคงมีมุมมองเอนเอียงไปในเชิงลบอยู่เนื่องจากกำลังการกลั่นใหม่ที่เพิ่มขึ้นมาจะส่งผลกดดันค่าการกลั่น) เป็นผลให้ประมาณการปี 2558 ของเราเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 22% เป็น 6,431 ล้านบาท
ภายใต้ประมาณการใหม่ปี 2558 ของเรา ธุรกิจโรงกลั่นคิดเป็นเกือบ 90% ของสมมติฐานค่าการกลั่นรวมเฉลี่ยของเราที่ 6.4 เหรียญต่อบาร์เรล และส่วนที่เหลือมาจากธุรกิจอะโรเมติกส์และน้ำมันหล่อลื่น แนวโน้มสำหรับ PX ยังคงซบเซาเนื่องจากภาวะอุปทานส่วนเกินยังคงดำเนินอย่างต่อเนื่อง ขณะที่อุปสงค์ก็ยังไม่ฟื้นตัว ด้านแนวโน้ม BZ นั้นดูแย่ยิ่งกว่าหลังโดดเด่นมากในปี 2557-ส่วนต่างราคา BZ-ULG95 ปัจจุบันอยู่ที่เพียง 100 เหรียญต่อตัน ซึ่งในปีก่อนส่วนต่างราคาสูงกว่า 300 เหรียยญต่อตัน ภาวะราคาน้ำมันต่ำส่งผลให้โรงแครกเกอร์ซึ่งใช้แนฟทาเป็นวัตถุดิบเพิ่มผลผลิต ซึ่งทำให้ Pygas เพิ่มขึ้น (โดยเป็นวัตถุดิบในการสกัด BTX)
ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำส่งประโยชน์ต่อโรงกลั่นส่วนมาก ซึ่งโรงกลั่นเหล่านี้ดำเนินการกลั่นได้เต็มกำลังการผลิต อย่างไรก็ดี ในทางกลับกันนั้นเป็นปัจจัยกดดันค่าการกลั่นในอนาคต นอกจาก ปริมาณสต๊อกน้ำมันสำเร็จรูปที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก กำลังการกลั่นที่จะเพิ่มเข้ามาก็จะส่งผลกระทบต่อค่าการกลั่นเมื่ออุตสาหกรรมเข้าสู่ช่วงโลว์ซีซั่นในเดือนก.พ.เช่นกัน ในช่วงไตรมาส 1/58 จะมีกำลังการกลั่นใหม่กว่า 1.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน จากทั่วทั้งเอเชีย-แปซิฟิกและตะวันออกกลางที่มีกำหนดเข้าทดสอบระบบการกลั่น (ซึ่งต้องใช้เวลาราว 3 เดือนจึงจะเพิ่มกำลังการกลั่นเต็มกำลังได้) ในมุมมองของเรา ผลกระทบทั้งสองประเด็นในช่วงโลว์ซีซั่นรวมกับต้นทุนผลผลิตที่ต่ำจากภาวะราคาน้ำมันดิบจะส่งผลให้ราคาผลผลิตลดลง และยังจะกดดันค่าการกลั่นอีกด้วย
คำแนะนำพื้นฐาน : ถือเป้าหมายพื้นฐาน : 50.00 บาท
ที่มา : บล.บัวหลวง
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี