บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวง วิเคราะห์หุ้นบมจ.พฤกษา เรียลเอสเตทหรือ PS เราและตลาดไม่แปลกใจที่ PS พลาดเป้ายอดจองซื้อปี 2557 และมียอดจองไตรมาส 4/57 ที่ไม่น่าประทับใจ ทั้งนี้เราเชื่อว่าตลาดจะรอสัญญาณการกลับมาเติบโตของยอดจองซื้อและอัตรากำไรทรงตัวในปีนี้ก่อนที่จะราคาหุ้นจะปรับเพิ่มขึ้นอย่างเร็ว เราคาดยอดจองซื้อเดือนมีนาคม จะสูงขึ้นปานกลาง เนื่องจากจะเปิดตัวคอนโด 2 แห่งอย่างเป็นทางการในเดือนมีนาคมนี้ (มิดทาว์น ลาดพร้าว 24 และ เดอะ ทรี อิลิแกนซ์ นนทบุรี) เรายังคงคำแนะนำพื้นฐาน ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2558 ที่ 37 บาท
ยอดจองซื้อปี 2557 เป็น 39 พันล้านบาท (ลดลง 5% YoY) ซึ่งต่ำกว่าเป้าของ PS 9% จากการเลื่อนเปิดตัวโครงการใหม่ ได้แก่ แชปเตอร์วัน มิดทาว์น ลาดพร้าว 24 (1.8 พันล้านบาท) และทาวน์เฮ้าส์ 2 โครงการ จากกำหนดเปิดตัวในไตรมาส 4/57เลื่อนเป็นไตรมาส 1/58 แต่ PS จะบรรลุเป้ารายได้ปี 2557 ที่ 42 พันล้านบาทได้เล็กน้อย (เราคาดไว้ที่ 42.5 พันล้านบาท) ดังนั้น ยอดจองซื้อไตรมาส 4/57 เป็น 7.8 พันล้านบาท สูงขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 42% QoQ เราคาดรายได้ในไตรมาส 4/57 จะเป็น 12 พันล้านบาท (ลดลง 11% YoY แต่สูงขึ้น 5% QoQ) และกำไรสุทธิประมาณ 1.8 พันล้านบาท(ลดลง 20% YoY, ทรงตัว QoQ)ซึ่งได้รวมการตั้งสำรองสำหรับการดำเนินงานในประเทศเวียดนามที่ 70 ล้านบาท (ไม่มีการตั้งสำรองในไตรมาส 4/56)
แผนการเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2558 มีมูลค่าที่ 55-61 พันล้านบาท (จำนวน 70-75 โครงการ) เทียบกับในปี 2557 ที่ 57 พันล้านบาท (62 โครงการ) นอกจากนี้ บริษัทยังตั้งเป้ายอดจองซื้อเติบโตสูงถึง 20% YoY เป็น 47,000 ล้านบาท ทั้งนี้ PS ตั้งเป้าหมายรายได้ปี 2558 เป็น 47 พันล้านบาท สูงขึ้น 12% โดยยอดจองซื้อรอรับรู้รายได้ (รวมทั้งหมดที่ 34 พันล้านบาท ซึ่งจะโอนในปี 2558 ที่ 23 พันล้านบาท) ได้ประกันเป้าหมายรายได้ของบริษัทสำหรับปี 2558 แล้ว 49%
PS ตั้งเป้าคงอัตรากำไรสุทธิที่อย่างต่ำ 15% สำหรับปี 2558 (เราคาดไว้ที่ 15.5% และตลาดคาดที่ 15.2%) แม้จะมีค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น 190 ล้านบาท จากการขยายโรงงานผลิตชิ้นส่วนคอนกรีตเสริมเหล็กสำเร็จรูป
โดยเรามองว่าอัพไซด์ต่ออัตรากำไรสุทธิในอนาคตอันใกล้ของ PS นี้มีอย่างจำกัด เนื่องจากอัตราการใช้กำลังการผลิตค่อนข้างชะลอตัวลงสำหรับช่วงต้นของการดำเนินงานของโรงงานคอนกรีตใหม่โดย PS คาดอัตรากำลังการผลิตจะสูงขึ้นจาก 20% ในไตรมาส 4/57 เป็น 80% ในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2558 แต่อย่างไรก็ตาม ราคาขายเฉลี่ยที่น่าจะเพิ่มขึ้นได้ 2-5% และต้นทุนการก่อสร้างที่ลดลงจากราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลงน่าจะชดเชยผลกระทบจากความเสี่ยงขาลงของอัตรากำไรสุทธิของ PS ได้อย่างมาก
อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระหนี้ต่อทุนมีแนวโน้มจะลดลงจาก 0.9 เท่า ณ สิ้นเดือนกันยายน 2557 เป็น 0.8 เท่า ณ สิ้นปี 2558 เนื่องจากระยะเวลาระหว่างวันจองและวันโอนสั้นลงจากเดิม 90 วันในไตรมาส 3/57 เป็น 85 วัน ในไตรมาส 4/57 แต่อย่างไรก็ตามอัตราส่วนหนี้ดังกล่าวในปี 2558 นี้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 0.8-1.0 เท่า (นโยบายภายในกำหนดสูงสุดไม่เกิน 1.25 เท่า)จากงบการซื้อที่ดินใหม่ปี 2558 ที่เพิ่มขึ้นมากจาก 6.2 พันล้านบาทสำหรับปี 2557 เป็น 14 พันล้านบาท สำหรับปี 2558
ที่มา : บล.บัวหลวง
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี