บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบมจ.ถิรไทยหรือ TRT แม้ว่าอุปสงค์ในประเทศจะยังชะลอตัวในครึ่งแรกของปีนี้ แต่ผู้บริหารคาดว่าอุปสงค์จะฟื้นตัวในครึ่งหลังของปี และแนวโน้มตลาดส่งออกที่สดใสก็น่าจะช่วยหนุนให้ผลประกอบการในปีนี้ออกมาดี
การใช้ไฟฟ้าในประเทศไทยยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยในแผน Power Development Plan ของประเทศคาดว่าอุปสงค์การใช้ไฟฟ้าสูงสุดในช่วงปี 2552-2573 จะเพิ่มขึ้นประมาณ 3.0% CAGR ในขณะที่อุปสงค์ของ transformer ในประเทศ โดยเฉพาะในส่วนของภาครัฐกลับชะลอตัวมากกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากความล่าช้าในการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาล แต่ผู้บริหาร คาดว่าอุปสงค์น่าจะฟื้นตัวขึ้นในครึ่งหลังของปีนี้ จากการที่รัฐบาลเร่งการใช้จ่าย และประมูลงานซึ่งจะช่วยให้คำสั่งซื้อกลับเข้าสู่ระดับปกติ ในขณะเดียวกัน การที่บริษัทประสบความสำเร็จในการขยายธุรกิจไปยังตลาดอื่นในเอเชีย อย่างเช่น ศรีลังกา บรูไน และพม่า ก็น่าจะช่วยหนุนกำไรให้โตตามมูลค่าการส่งออกที่โตถึง 13.0% YoY ในปี 2557
ตามปกติแล้ว ธุรกิจ transformer จะส่งมอบสินค้าตามที่ลูกค้าร้องข้อ ซึ่งมักจะเป็นช่วงครึ่งหลังของปี ถึงแม้ว่าตลาดส่งออกจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง แต่การเริ่มประมูลในช่วงนี้หมายความว่าการส่งมอบที่เร็วที่สุดจะเกิดขึ้นในไตรมาสที่ 4/58 ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิของ TRT ในไตรมาสที่ 1/58 จะต่ำเพียงแค่ 5 ล้านบาทเท่านั้นลดลงถึง 95% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 140% YoY จากตลาดส่งออกที่แข็งแกร่งและคำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ transformer จากบริษัทลูกอย่างเช่น transformer tank และ gas insulated switchgear ฯลฯ
เราได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2558 ลง 34% เป็น 150 ล้านบาท จากอุปสงค์ transformer ในภาคเอกชนที่ชะลอตัวมากกว่าที่คาด ซึ่งทำให้เราปรับลดสมมุติฐานยอดขายลง 5% เหลือ 2.9 พันล้านบาท และปรับลดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลง 30 bps เหลือ 25.9% จากต้นทุนคงที่ที่เพิ่มขึ้น แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 2558 จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 48 ล้านบาท เนื่องจาก i) backlog ในมือที่สูงถึง 1.5 พันล้านบาท ซึ่ง 88% จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2558 และที่เหลือจะรับรู้ในปี 2559 และยังมีโครงการใหม่ที่ประมูลได้จาก กฟผ. กฟภ. กฟน. และภาคเอกชนอีกรวมกันเป็นมูลค่า 1.02 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะช่วยหนุนให้ยอดขายปี 2013 เพิ่มขึ้น 19.2% เป็น 2.5 พันล้านบาท ii) GPM เพิ่มขึ้น 180bps เป็น 25.6% จากการประหยัดต่อขนาด และราคาวัตถุดิบอย่างเช่น silicon steel และ ทองแดง ที่ลดลง 40%-50%
จากแนวโน้มธุรกิจที่ดีขึ้นในปี 2558 ซึ่งช่วยหนุนให้ผลประกอบการฟื้นตัวได้ในปีนี้ เราจึงยังคงแนะนำให้ซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 6.80 บาท จากเดิม 7.50 บาท ปัจจัยเสี่ยงยังอยู่ที่เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดและเกิดความความล่าช้าในการรับมอบสินค้า
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี