บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบมจ.ธนาคารกสิกรไทย หรือKBANK จากการที่KBANK รายงานกำไรไตรมาส 1/58 ที่ 12.4 พันล้านบาท สูงขึ้น 4% YoY และ 24% QoQ ผลประกอบการต่ำกว่าประมาณการของเรา 8% และต่ำกว่าของตลาด 3% เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไตรมาส 1/58 ต่ำกว่าคาด โดยธนาคารรายงานส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไตรมาส 1/58 ที่ 3.55% เทียบกับที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 3.65% กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่รวมสำรองหนี้เสียไตรมาส 1/585 ที่ 20.6 พันล้านบาท สูงขึ้น 5% YoY และ 19% QoQ โดยกำไรไตรมาส 1/58 ของ KBANK คิดเป็น 24% ของประมาณการปี 2558 ของเรา
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
สินเชื่อของธนาคารขยายตัว 1.4% QoQ และ 6.1% YoY หนุนโดยสินเชื่อบรรษัท, SME และสินเชื่อบ้าน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไตรมาส 1/58 เป็น 3.55% ลดลง 18bps QoQ (แต่เพิ่มสูงขึ้น 6bps YoY) KBANK ตั้งสำรองหนี้สูญฯสูงขึ้น 9% YoY และ 3% QoQ เป็น 4 พันล้านบาทสูงกว่าประมาณการของเราเล็กน้อย สัดส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมเป็น 2.26% ณ สิ้นเดือนมีนาคมใกล้เคียงกับ ณ สิ้นปี 2557 ที่ 2.24%ในขณะที่อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ลดลงเล็กน้อยเป็น 139.7% ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2558 จาก ณ สิ้นปี 2557 ที่ 141.4%
รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยขยายตัว 12% YoY และ 10% QoQ เป็น 15 พันล้านบาท ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเรา 8% ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสำหรับไตรมาส 1/58 เป็น 15.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 16% YoY (แต่ลดลง 15% QoQ) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายรับของ KBANK เป็น 42.9% ในไตรมาส 1/58 เทียบกับในช่วงเวลาเดียวกันในปีก่อนที่ 40.3% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับตัวสูงขึ้นเร็วกว่ารายได้ค่าธรรมเนียมและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เติบโตเพียงเล็กน้อยตามที่ได้กล่าวไว้ในข้างต้น
แนวโน้ม
เราคาดว่าธนาคารจะรายงานกำไรเพิ่มสูงขึ้น YoY และ QoQ สำหรับไตรมาส 2/58 หนุนโดยการเติบโตของสินเชื่อ SME และสินเชื่อบรรษัทรวมถึงส่วนต่างอัตราดกเบี้ยที่ปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสที่แล้ว ทั้งนี้ให้สังเกตว่าผู้บริหารแนะว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ปี 2558 ที่ 45% ใกล้เคียงกับประมาณการของเรา เราคาดสินเชื่อปี 2558 โต 9% สอดคล้องกับเป้าของธนาคารที่ 8-9%
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
กำไรไตรมาส 1/58 เป็น 24% ของประมาณการกำไรปี 2558 ของเรา ส่งผลให้เรายังคงประมาณการปีนี้และปีหน้าของเราไม่เปลี่ยนแปลง
เราให้คำแนะนำ ซื้อ KBANK ด้วยปัจจัยดังต่อไปนี้ 1) เป็นธนาคารที่มีปรับตัวได้อย่างแข็งแกร่งจากการจัดการคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีด้วยอัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญในระดับสูง, 2) การดำเนินงานมีประสิทธิภาพมากขึ้น (อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ปี 2558 มีแนวโน้มต่ำกว่าประมาการที่ 45%), 3) รายได้ค่าธรรมเนียมคาดเติบโตแข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2558 ตลอดจนปี 2559 และ 4) สินเชื่อปี 2558 มีแนวโน้มปรับตัวสูงกว่าประมาณการของเราในขณะนี้ถ้าหากเศรษฐกิจปรับตัวดีขึ้นเร็วกว่าคาด โดยเฉพาะในช่วงครึ่งหลังของปี 2558
ที่มา : บล.บัวหลวง
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี