บล.บัวหลวง วิเคราะห์หุ้น บมจ.ทรัพย์ศรีไทย (SST) โดยระบุว่า คาดกำไร 1Q15 ที่ 18 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนจากผลประกอบการใน 1Q14 และ 4Q14 ที่ขาดทุน 24 และ 26 ล้านบาท ตามลำดับ เราคาดรายได้จากธุรกิจอาหารที่ 660 ล้านบาท ลดลงราว 3% QoQ จากการบริโภคที่ชะลอตัว แต่มีแนวโน้มได้ปัจจัยหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นโดยเฉลี่ยที่ดีขึ้นเป็น 61% เนื่องจากยอดขายของเกรฮาวด์ ซึ่งไม่ต้องจ่าย Loyalty fee (เทียบกับ 59% ใน 1Q14 และ 57.5% ใน 4Q14)
สำหรับแนวโน้มใน 2Q15 เรามองว่าผลประกอบการมีแนวโน้มทรงตัว QoQ เนื่องจากบริษัทยังไม่มีการลงทุนใหม่ที่เป็นสาระสำคัญ โดยในช่วงที่ผ่านมา บริษัทมีการเปิดสาขาใหม่เพียง 5 สาขา ได้แก่ Au bon pain 3 สาขา Baskin Robbins 1 สาขา และ เกรฮาวด์ 1 สาขา ซึ่งรายได้จากสาขาใหม่จะเป็นปัจจัยหนุนผลประกอบการในช่วง 2H15
เราปรับประมาณการกำไรในปี 2016 ขึ้น 15% เป็น 170 ล้านบาท โดยอิงปัจจัยบวกสมมุติฐานการรับรู้รายได้ค่าแฟรนไชส์เกรฮาวด์ในมาเลเซีย 1 สาขา และรายได้จาก Emporio Armani Cafe ที่กำลังจะเปิดในช่วง 4Q15 นี้ และประกอบกับ SST เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน Mudman เป็น 80% (เดิม 75%) ส่งผลให้ราคาเป้าหมายเราปรับเพิ่มขึ้นอีก 6% เป็น 25 บาท อิง DCF (WACC 8.4% Terminal growth 3.5%)
คาดบริษัทสามารถรับรู้รายได้ค่าแฟรนไชส์จากมาเลเซียได้อย่างเร็วในช่วง 4Q15 นี้ ขณะนี้บริษัทได้เซ็นสัญญาขายแฟรนไชส์ให้กับผู้ซื้อในมาเลเซียเรียบร้อยแล้ว หลังจากที่ล่าช้ามาตั้งแต่ช่วงปลายปีที่แล้ว ซึ่งปัจจุบันอยู่ระหว่างพิจารณาทำเลในการเปิดสาขา 2 สาขา ในมาเลเซีย ซึ่งเรามองว่าปีหน้าจะเป็นปัจจัยหนุนให้กำไรในปีหน้ามี upside อีกราว 3% เนื่องจากปัจจุบันเราใช้สมมุติฐานการเปิดสาขาในมาเลเซียเพียง 1 สาขา เท่านั้น
คาดในช่วงปลายปีนี้จะได้เห็นพัฒนาการก้าวใหญ่ของ SST และ Mudman อีกครั้งหลังจากการซื้อกิจการเกรฮาวด์ในปี 2014 ซึ่งในปีนี้บริษัทก้าวสู่แบรนด์ระดับโลก โดยได้รับสัญญาจาก Emporio Armani ในการเปิด ร้าน Cafe ภายใต้แบรนด์ Emporio Armani Cafe ซึ่งจะเปิดที่ Emquartier ขนาด 1,200 ตร.ม. ในช่วง 4Q15 นี้ คาดหนุนรายได้บริษัทอีกปีละ 100 ล้านบาท และหนุนกำไรปี 2016 ให้มากกว่าประมาณการเดิมของเราราว 4-5%
คำแนะนำพื้นฐาน: ซื้อ เป้าหมายพื้นฐาน : 25.00 บาท (หลัง XD)
ที่มา : บล.บัวหลวง
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี