บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นเอ็มเคเรสโตรองต์กรุ๊ป หรือ M จากการที่ M รายงานกำไรหลักไตรมาส 1/58 เพิ่มขึ้น 3%YoY แต่ต่ำลง 26%QoQ ที่ 480 ล้านบาท ตัวเลขดังกล่าวต่ำกว่าที่เราคาด 23% และตลาดคาด 15% จากยอดขายต่ำกว่าคาด 2% อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าคาด 1.0% และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการบริหารต่อยอดขายต่ำกว่าคาด (เป็น 52.4% จากที่เราคาด 49%)
เมื่อเทียบ YoY ยอดขายเพิ่มขึ้น 6% ที่ 3.6 พันล้านบาท ช่วยลดผลกระทบจากอัตรากำไรสุทธิที่ลดลง (ลดจาก 13.9% ในไตรมาส 1/57 เป็น 13.4% ในไตรมาส 1/58) โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากยอดขายต่อสาขาที่กลับมาเติบโตในไตรมาส 1/58 (อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม 0.4% YoY สำหรับเอ็มเคและ 2.0% จากยาโยอิ) อัตราการเติบโตของยอดขายจากทุกสาขารวมสำหรับเอ็มเคเพิ่มขึ้น 6% YoY และ 14% สำหรับร้านยาโยอิ อย่างไรก็ตามอัตราส่วนวัดความสามารถทำกำไรไตรมาส 1/58 ลดลง อัตราส่วนกำไรขั้นต้นลดลง 0.3% YoY และ 1.3% QoQ ที่ 66% ในไตรมาส 1/58 อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการบริหารต่อยอดขายยังคงสูงที่ 52.4% ในไตรมาส 1/58 ลดลงเล็กน้อย 0.2%YoY แต่เพิ่มขึ้น 2.9%QoQ โดยบริษัทยังคงสถานะเงินสดสุทธิได้ดีต่อเนื่อง โดยมีเงินสดในมือถึง 9 พันล้านบาท ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2558
เราคาดว่ากำไรไตรมาส 2/58 น่าจะดีขึ้น YoY และ QoQ เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่น ยอดขายต่อสาขาเดิมน่าจะยังคงเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY สำหรับเอ็มเคและยาโยอิจากฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้าจากปัจจัยทางการเมือง (รัฐประหารช่วงเดือนพฤษภาคม 2557) ประกอบกับการขยายตัวของสาขายอดขายรวมทุกสาขาน่าจะเพิ่มขึ้นทั้งสองแบรนด์หลัก สำหรับอัตราส่วนกำไรขั้นต้นคาดว่าจะสูงขึ้น YoY จากฐานที่ต่ำเพียงในปี 64.6% ในไตรมาส 2/57 (ตามปกติอัตรากำไรขั้นต้นมักจะอยู่ที่ 66-67%) ทั้งนี้ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการบริหารต่อยอดขายน่าจะต่ำลง YoY จากการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายให้สิทธิการซื้อหุ้นแก่พนักงานสูงถึง 180 ล้านบาท ในไตรมาส 2/57
กำไรไตรมาสแรกคิดเป็น 21% ของกำไรทั้งปีที่เราคาด และคิดเป็น 20% ของที่ตลาดคาด ทำให้เรายังคงให้การเติบโตของกำไรอยู่ที่ 13% (จากยอดขายเพิ่ม 11% และส่วนต่างกำไรสุทธิเพิ่ม 10 bps จากการตั้งสำรองที่ต่ำลง การฟื้นตัวในปี 2558 จะมาจากอัตราการเติบโตของยอดขายต่อสาขาเดิมที่พลิกกลับเป็นบวก (เราคาดอัตรายอดขายต่อสาขาเพิ่มขึ้น 1.5% สำหรับเอ็มเค และ 2.0 สำหรับยาโยอิ) เทียบกับยอดขายที่ลดลง 4% สำหรับภัตตาคารทั้งสองแห่งในปี 2557 โดยในปี 2558 นี้ บริษัทตั้งเป้าจะขยายสาขา 60-65 แห่ง (เอ็มเค 30 แห่ง และยาโยอิ 20 แห่ง) เราคาดบริษัทน่าจะขยายสาขาได้เพียง 25 แห่ง สำหรับเอ็มเค และ 20 แห่ง สำหรับยาโยอิ
ผลที่ไม่น่าประทับใจในไตรมาส 1/58 อาจกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น ซึ่งเรามองว่าเป็นโอกาสดีที่จะเข้าไปซื้อสะสมเพื่อรอผลประกอบการไตรมาส 2/58 ที่ฟื้นตัว เราคงราคาเป้าหมายปี 2558 อยู่ที่ 64 บาท
ที่มา : บล.บัวหลวง
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี