บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบมจ.เซ็นทรัลพัฒนา หรือ CPN เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ CPN จะอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท +2.5% YoY และ -3.3% QoQ ถึงแม้ว่าห้างที่เปิดใหม่ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา จะช่วยให้รายได้เพิ่มขึ้น แต่การปรับปรุงห้าง Central World ก็เป็นตัวฉุดให้กำไรโตได้แค่เล็กน้อย YoY ในขณะเดียวกัน occupancy rate ที่ลดลงในช่วงที่มีการปรับปรุงห้าง Central World เหลือแค่ประมาณ 80% จากปกติที่ 90% และรายได้จากค่าบริหารจัดการห้าง Central พระราม III ที่ลดลงจากการปรับปรุงห้าง รวมถึง GPM ที่ลดลงเนื่องจากค่า Ft และต้นทุนค่าบำรุงรักษาที่เพิ่มขึ้นก็จะดึงให้กำไรลดลงเล็กน้อย QoQ
ค่าสินไหมจะหนุนกำไร
ใน 3Q60 บริษัทได้รับค่าสินไหมจากบริษัทประกัน 3.5 พันล้านบาท จากเหตุเพลิงไหม้ห้าง Central World เมื่อปี 2553 ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิใน 3Q60 โตถึง 152% YoY และ 138% QoQ เป็น 5.9 พันล้านบาท
4Q60 จะยังไม่โดดเด่น
ถึงแม้จะมีการเปิดห้างใหม่สองแห่งใน 4Q60 แต่กระบวนการปรับปรุงห้างเดิม และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่เพิ่มขึ้นก็จะฉุดการเติบโตของกำไร โดย Occupancy rate ของ Central World น่าจะยังอยู่ที่ประมาณ 80% เนื่องจากมีการปรับปรุงบางพื้นที่ ในขณะที่การปรับปรุงห้าง Central พระราม III
ก็น่าจะเสร็จในเดือนธันวาคม ซึ่งส่งผลให้รายได้จากการบริหารจัดการของ Central พระราม III ต่ำกว่าปกติ
แนวโน้มข้างหน้าดูสดใส
บริษัทมีแผนจะเปิดห้างใหม่อีกสามแห่งในปี 2561 ได้แก่ Central Plaza ภูเก็ต, Central i-City (มาเลเซีย) และอีกหนึ่งห้างแถบกรุงเทพฯ และยังมีคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้จากโครงการที่อยู่อาศัยอีกสามโครงการในปีหน้า ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิในปีหน้าน่าจะเร่งตัวขึ้น 18% YoY เป็น 1.20 หมื่นล้านบาท จากที่คาดว่าจะโต 10% YoY ในปีนี้ และเนื่องจากแผนห้าปีของบริษัทกำหนดทิศทางการเปิดห้างใหม่เพิ่มอีกปีละ 2-3 ห้าง และขึ้นโครงการที่อยู่อาศัยปีละ 2-3 โครงการ เราจึงคาดว่าแนวโน้มกำไรของบริษัทจึงน่าจะอยู่ในช่วงขาขึ้น
ราคาหุ้นวิ่งขึ้นมาแรงถึง 20% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาจากแนวโน้มกำไรที่คาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2561 และการขายสินทรัพย์ไปให้กองทุน CPNRF เรามองว่าราคาหุ้นในปัจจุบันสะท้อนปัจจัยบวกต่างๆ ไปหมดแล้ว และเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายกลางปี 2561 ที่ 79.00 บาท อีกแค่นิดเดียว ดังนั้น เราจึงปรับลดคำแนะนำจากซื้อเป็นถือ
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี