บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทผลิตไฟฟ้าหรือ EGCO โรงไฟฟ้าน้ำเทิน 1 ได้เซ็นสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาว 27 ปี กับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตที่กำลังการผลิต 514 MW และการไฟฟ้าลาวที่ 130 MW ในวันที่ 27 กันยายน 2560 โครงการคาดว่าจะเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ใน 2Q65 และผู้ที่หุ้นในโครงการได้แก่ EGCO 25% PSG 60% และ EDL-Gen 15% ความสำเร็จในการลงทุนครั้งนี้ตรงกับเป้าหมายของบริษัทและความคาดหวังของเราที่บริษัทมุ่งขยายธุรกิจไปใน ASEAN โดยเน้นประเทศที่มีธุรกิจอยู่แล้ว และเป็นการเพิ่มศักยภาพการขยายธุรกิจในประเทศลาวในอนาคตทั้งนี้เราได้รวมมูลค่าของโครงการดังกล่าวในการประเมินมูลค่าของเราแล้ว
ณ สิ้นเดือนตุลาคม บริษัทมีกำลังการผลิตที่เดินเครื่องแล้วที่ 4.6 GW และอีก 708 MW คาดว่าจะทยอยเข้ามาในช่วงปี 2562-65 (2562 ที่ 547 MW และ 2565 ที่ 161MW)จากการไม่มีกำลังการผลิตใหม่ๆ ในปี 2561การเติบโตกำไรของบริษัทจึงไม่น่าตื่นเต้นมากนักที่ 3.5% เทียบกับปี 2561 ที่ 13.4%อย่างไรก็ตามกำลังการผลิตใหม่ในปี’61 มีขนาดรวมที่ค่อนข้างใหญ่จะทำให้การเติบโตของกำไรน่าสนใจมากขึ้นที่ 7.3% และเราคาดว่าการเติบโตของกำไรจะต่อเนื่องไปปี 2562 จากการเดินเครื่องของโรงไฟฟ้าใหม่เต็มปีนอกจากนี้บริษัทกับพันธมิตร คือ EGAT international (EGATi) และ Kyushu Electric
Power อยู่ระหว่างการศึกษาและพัฒนาโครงการกวางจิ 1 ซึ่งเป็นโรงไฟฟ้าถ่านหินที่ประเทศเวียดนามขนาดประมาณ 1.2 GW เรามองว่าการลงทุนนี้จะสร้างมูลค่าเพิ่มให้แก่บริษัทได้เมื่อโครงการได้รับสัญญาซื้อขายไฟฟ้า แต่น่าจะต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่งในการดำเนินการ
จากการเยี่ยมชมโครงการพลังงานน้ำไซยะบุรีเมื่อเร็วๆนี้พบว่างานก่อสร้างเดินหน้าได้ด้วยดี และโครงการจะเริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ได้ตามเป้าในเดือนตุลาคม 2561 ทั้งนี้บางส่วนของโครงการจะผลิตไฟฟ้าได้ก่อน ซึ่งทางโครงการสามารถขายไฟฟ้าที่ผลิตได้ให้แก่ EGAT ได้ โครงการนี้เป็นโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำแบบ run of river โครงการแรกในลุ่มน้ำโขงตอนล่าง เรามองว่าความสำเร็จของการพัฒนาโครงการนี้จะเป็นแรงผลักดันให้เกิดการพัฒนาโครงการอื่นๆ ที่มีศักยภาพในลุ่มน้ำโขงตอนล่างต่อไป
เราขยับไปใช้ราคา ณ ปลายปี 2561 ได้ราคาเป้าหมายที่ 260 บาท นอกจากนี้เรามองว่าความหลากหลายของฐานการลงทุนในหลายประเทศ จะช่วงสร้างโอกาสของการลงทุนใหม่ๆ ให้แก่บริษัทต่อไปในอนาคต
ความเสี่ยงกรณีที่โครงการหยุดเดินเครื่องโดยไม่ได้วางแผนล่วงหน้า และความล่าช้าของการก่อสร้างโรงไฟฟ้าในอนาคต
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี