บริษัทหลักทรัพย์(บล.) บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบมจ.พฤกษา โฮลดิ้ง หรือ PSH เรามองว่าข้อดีของ PSH คือเป็นหุ้นที่ปรับตัวได้ช้าที่สุดในกลุ่มอสังหาฯเพื่อขายที่เราให้คำแนะนำ โดยถึงแม้ว่าเราปรับลดประมาณการกำไรลงแต่มูลค่าหุ้นยังคงถูกที่สุดในบรรดาหุ้นกลุ่มที่อยู่อาศัยภายใต้การวิเคราะห์ของเรา โดยซื้อขายด้วยค่า PER ในระดับถูกที่สุดของกลุ่มสำหรับปี 2561 ที่เพียง 8.2 เท่า และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระหว่างปี 2549-2559 อยู่ที่ 9% ซึ่งนับเป็นส่วนลดที่มากที่สุดในกลุ่ม เรามองว่าฐานกำไรในปี 2017 ที่ต่ำโดยจะอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี จะทำให้กำไรในปี 2561 ดีขึ้น และสดใสในปี 2562 เพราะธุรกิจอสังหาฯ ระดับบนเริ่มออกดอกออกผล เรายังคงคำแนะนำซื้อเก็งกำไร ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2562 ที่ 26 บาท (ลดลงจาก 27 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไร)
เราปรับประมาณการกำไรหลักลง 9% สำหรับปี 2560 และ 10% สำหรับปี 2561 เพื่อสะท้อนแผนธุรกิจใหม่ของปี2560 PSH ปรับลดเป้าหมายยอดจองซื้อปี 2560 จาก 5.29 หมื่นล้านบาท มาอยู่ที่ 5.05 หมื่นล้านบาท (ปรับลดลงทุกประเภทยกเว้นกลุ่มสินค้าระดับบน) และปรับลดรายได้จากการขายที่อยู่อาศัยจาก 5.02 หมื่นล้านบาท มาอยู่ที่ 4.57 หมื่นล้านบาท โดยยอดขายรอรับรู้รายได้ในปลายเดือนกันยายนรับประกันอยู่ที่ 87% ของประมาณการรายได้ปี 2560 และอยู่ที่ 23% สำหรับปี 2561 ประมาณการใหม่ชี้ให้เห็นว่ากำไรปี 2560 น่าจะทรงตัวและปี 2561 เติบโตในระดับปานกลางที่ 8%
แม้ว่าเราจะปรับลดประมาณการกำไรแต่คาดกำไรหลักในไตรมาส 4/60 ยังคงเติบได้ดี 10% YoY และ 66% QoQ จากการเติบโตของรายได้ที่อยู่อาศัยที่ 7% YoY และ 48% QoQ มาอยู่ที่ 1.5 หมื่นล้านบาทเราคาดจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นที่ 0.80 บาท สำหรับผลการดำเนินงานช่วงครึ่งหลังของปี 2560 คาดประกาศขึ้นเครื่องหมาย XD ในเดือนมีนาคมและจ่ายเงินปันผลเดือนพฤษภาคม 2561
จากรายได้ที่ต่ำสุดในรอบ 3 ปี ในปี 2560 เราคาดว่า PSH จะรายงานการเติบโตของรายได้ในปี 2561 ได้(เราคาดอยู่ที่ 6%) โดยประมาณการมูลค่าโครงการใหม่อยู่ที่ 6.3 หมื่นล้าน ในปี 2561 ใกล้เคียงกับปี 2560 (จำนวน 65 โครงการใหม่ในปี 2560 มูลค่า 6.3 หมื่นล้านบาท) โดยการเปิดตัวโครงการใหม่ในปี2561 น่าจะหนุนยอดจองซื้อและรายได้ให้เติบโตมาเป็นตัวเลขหลักเดียวเมื่อเทียบกับปี 2560 ทั้งนี้เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นปี 2561 จะทรงตัวได้ เนื่องจากผ่านจุดต่ำสุดมาแล้วในปี 2559 ที่เพียง 33.5%
การก้าวเข้าสู่ตลาดอสังหาฯ ระดับบนประสบความสำเร็จด้วยยอดจองซื้อจากการเปิดตัวโครงการคอนโดระดับบน 6 แห่ง และโครงการบ้านแนวราบอีก 6 แห่ง ในปี 2560 อยู่ที่ยอดจองซื้อใหม่ถึง 8-9 พันล้านบาท ทะลุเป้าหมายบริษัทที่ 4 พันล้านบาท คิดเป็น 16-18% ของยอดจองซื้อรวมของ PSH และสร้างยอดขายรอรับรู้รายได้ที่ 6 พันล้านบาท ในปลายปี 2560 โดยรายได้จากสินค้าระดับบนวางแผนจะเพิ่มขึ้นจากเพียง 1.8 พันล้าบาท ในปี 2560 และ 2.5 พันล้านบาท ในปี 2561 ก้าวกระโดดเป็นที่ 6.4 พันล้านบาท ในปี 2562 ที่สำคัญคาดอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการระดับบนสูงขึ้นกว่าโครงการทั่วไปเนื่องจากค่าที่ดินที่ราคาถูกซึ่งซื้อมาหลายปีล่วงหน้า
ที่มา : บล.บัวหลวง
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี