บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท มาลี กรุ๊ปหรือ MALEE การไม่สามารถเติบโตรายได้ตามเป้าหมายที่ตั้งไว้ การหยุดปรับปรุงสายการผลิตน้ำมะพร้าวแบบไม่คาดคิดซึ่งกระทบรายได้หลักจากธุรกิจรับจ้างผลิตหดตัวรุนแรง ลูกค้าของธุรกิจรับจ้างผลิตกลุ่มกาแฟสำเร็จรูปในประเทศเจอกับความท้าทายจากคู่แข่งรายใหม่ การลดลงของยอดขายเครื่องดื่มในประเทศ การสูญเสียส่วนแบ่งตลาดในประเทศ การปรับปรุงสต๊อกสินค้า ซึ่งหลากหลายปัจจัยลบเหล่านี้ทำให้รายได้ -8.5% (ต่ำกว่า
เป้าหมายเดิมที่ตั้งเป้าเติบโต +10-15%) ในงวด 9M60 และกำไรในปีนี้หดตัวลงมาก 38% อย่างไรก็ตาม MALEE กลับมามั่นใจอีกครั้งกับแผนการโตในปีหน้าโดยตั้งเป้ารายได้จะเติบโต 30%
ตั้งเป้ารายได้จะโต 30%
โดยการเติบโตอย่างมากในปีหน้าจะมาจากหลากหลายปัจจัย1) การออกสินค้าใหม่ และขยายไลน์สินค้าตัวใหม่นอกเหนือจากน้ำผลไม้ ขายในตลาดในประเทศ 2) การส่งออกน้ำผลไม้เพื่อขายในตลาดอินโดนีเซียหลังจากที่มีการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนกับพันธมิตรในอินโดนีเซีย 3) การออกสินค้าใหม่ตลาดฟิลิปปินส์4) การนำเข้าสินค้าอุปโภคจากพันธมิตรเพื่อขายในตลาดในประเทศซึ่ง MALEE คาดว่าการเร่งหาพันธมิตรการปรับกลยุทธ์ใหม่จะทำให้ยอดขายภายใต้แบรนด์สินเค้าตัวเอง (Brand business) จะเติบโต 40-50% ในปีหน้า ส่วนธุรกิจรับจ้างผลิตจะโตไม่มากนักเพียง 10-15% เพราะลูกค้ารับจ้างผลิตกลุ่มน้ำมะพร้าวที่หายไปในปีนี้ ไม่ได้กลับมาทั้งหมดในปีหน้า
การเติบโตของบริษัท15%/17%
เรามองว่ายังมีความไม่แน่นอนในกลยุทธ์ของบริษัทในการออกสินค้าตัวใหม่ในประเทศ และการนำสินค้าจากอินโดนีเซียขายในประเทศว่าจะได้รับการยอมรับดีแค่ไหน ดังนั้นเราจึงมองอัตราการเติบโตของยอดขายเพียง 15% ในปี 2561 และ 17% ในปี 2562 แต่อย่างไรก็ตามการปรับปรุงสายผลิต อัตราการใช้กำลังการผลิตที่ดีขึ้น การปรับต้นทุนบรรจุภัณฑ์ จะเป็นตัวช่วยให้มาร์จิ้นดีขึ้นและทำให้กำไรโต 36%/31% in 2561/2562
เราปรับกำไรปี 2560/2561 ลดลง 10%/9% จากการปรับลดยอดขายเป็น -8%/+15% YoY , +5%+13% และปรับเพิ่มสัดส่วนค่าใช่จายดำเนินงาน/รายได้เป็น 23.2% ในปี 2561 (จาก เดิม 22.8%) และต่อเนื่อง 2562 หลังจากปรับประมาณแล้ว กำไรของเราใกล้เคียงกับประมาณการของตลาดรวม ภายใต้ PE ที่ 25x เราได้ราคาเหมาะสมที่ 48.00 คงคำแนะนำ Outperform
โดยมีปัจจัยเสี่ยงกรณีที่การบริโภคในประเทศอ่อนตัว, ความนิยมของการออกขายสินค้าใหม่ในประเทศ และต่างประเทศ การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายการขาย
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี