บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบมจ. ยูนิค เอ็นจิเนียริ่ง แอนด์ คอนสตรัคชั่น หรือ UNIQ โมเมนตั้มกำไรอ่อนตัวลงใน 3Q17 18% YoY แต่ค่อนข้างทรงตัว QoQ หลังโครงการก่อสร้างหลายโครงการใกล้เสร็จ การรับรู้รายได้เริ่มอ่อนตัวลง กอปรกับโครงการรถไฟฟ้าที่เพ่งประมูลได้อยู่ในช่วงเริ่มต้นของการวางแผนและออกแบบ ซึ่งยังเป็นช่วงที่ไม่ได้สร้างผลงานและรายได้มากนัก อีกทั้งการส่งมอบพื้นที่และการอนุญาตให้ก่อสร้างเป็นไปอย่างค่อนข้างล่าช้า ทำให้รายได้และผลประกอบการยังไม่มีการเร่งที่ชัดเจน
โครงการใหม่ยังไม่สร้างผลงาน
นอกจากโมเมนตั้มกำไรที่ยังไม่ตื่นเต้นนักในช่วง 3Q17 กระแสข่าวของโครงการประมูลโครงการภาครัฐใหม่ๆ ก็หายเงียบไปในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ทำให้ราคาหุ้นในกลุ่มรับเหมาก่อสร้างรวมทั้ง UNIQ เองค่อนข้าง underperform กลุ่มอื่นๆ ซึ่งเหตุผลหนึ่งก็มาจากตัว พ.ร.บ.การจัดซื้อจัดจ้างใหม่ด้วยที่ทำให้หน่วยงานภาครัฐค่อนข้างระมัดระวังในการอนุมัติโครงการลงทุนต่างๆ เนื่องจากในกฎหมายใหม่มีบทลงโทษที่ชัดเจนและรุนแรงทั้งทางแพ่งและอาญา ซึ่งหน่วยงานภาคส่วนต่างๆ ต้องปฏิบัติตามระเบียบใหม่และใช้ราคากลางจากกรมบัญชีกลาง รวมถึงกระบวนการใหม่ที่ต้องผ่านช่องทางอิเล็กทรอนิกส์ทำให้การลงทุนภาครัฐในโครงการใหม่ๆ ล่าช้าออกไป
ความยุ่งยากใหม่จากภาครัฐ
การส่งมอบพื้นที่ต่างๆ ของโครงการรถไฟฟ้าสายสี ส้ม ชมพู และเหลือง เป็นไปค่อนข้างช้ากว่าที่เราคาด อีกทั้งพ.ร.บ.ใหม่ก็สร้างความยุ่งยากให้กับหน่วยงานภาคส่วนต่างๆ ทั้งราชการเองและภาคเอกชนทำให้โครงการลงทุนต่างๆ ที่เราคาดว่าจะสามารถเข้ามาได้ช่วงปลายปีนี้ล่าช้าออกไป เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2017-19 ลดลง 11%, 11% และ 8% ตามลำดับ อย่างไรก็ดีเรายังคงเชื่อว่าโมเมนตั้มของกำไรน่าจะเริ่มเร่งตัวได้แบบค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่ 4Q17 ที่ 14% QoQ แต่น่าจะยังอ่อนตัวลง 8% YoY มาอยู่ที่ 248 ล้านบาท
แม้ดูเหมือนจะมีปัจจัยลบระยะสั้นและเราปรับลดประมาณการกำไรลง แต่เรายังเชื่อว่าคำแนะนำซื้อยังคงเหมาะสมโดยเราให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 20 บาท คำนวณจาก PER 21x ซึ่ง +0.5SD จากค่าเฉลี่ยระยะยาว แต่คิดเป็น PEG 1xซึ่งการคิดวัดมูลค่าที่เราใช้ทั้งวิธี PER และ PEG ถือว่าสอดคล้องกับทิศทางและอัตราการเจริญเติบโตของผลประกอบการบริษัท
ปัจจัยเสี่ยงกรณีเกิดความล่าช้าของการก่อสร้าง แรงงานขาดแคลน และราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี