บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบมจ.อาร์เอส หรือ RS ถึงแม้เราจะคาดว่ารายได้จากธุรกิจทีวีดิจิตอลของ RS จะลดลง 28% QoQ เหลือ 273 ล้านบาท ตามการชะลอตัวธุรกิจทีวีในเดือนตุลาคม 2560 แต่เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจ H&B ใน 4Q60 จะเพิ่มขึ้นเป็น 460 ล้านบาท (+9% QoQ) ส่งผลให้รายได้รวมอยู่ที่ 938 ล้านบาท (-8% QoQ) เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดจาก 42.5% ใน 3Q60 เหลือ 36.7% ขณะที่คาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขายจะเพิ่มขึ้นจาก 26% ใน 3Q60 เป็น 28% ตามค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับcall center ที่เพิ่มขึ้น ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิของ RS ใน4Q60 จะลดลง 29% QoQ เหลือ 88 ล้านบาท แต่ยังถือว่าดีขึ้นจากที่ขาดทุน 63 ล้านบาท ใน 4Q59
ธุรกิจ H&B จะเป็นตัวเร่งกำไร
เรามองว่ากำไรของ RS จะเติบโตแกร่งในปีนี้ จากการเติบโตอย่างน่าประทับใจของรายได้จากธุรกิจ H&B และรายได้จากช่อง 8 ที่เพิ่มขึ้นตามเรตติ้งของช่อง เราคาดว่าธุรกิจ H&B จะโตจากการเพิ่มจำนวนสินค้าอีก 30 SKUs จากที่มีอยู่ 37 SKUsในปี 2560 นอกจากนี้ เรายังคาดว่า RS จะจับมือกับพันธมิตรเพิ่มสายผลิตภัณฑ์จาก H&B ไปสู่เครื่องใช้ในบ้านและไลฟ์สไตล์ ตั้งแต่ปี 2561 เป็นต้นไปด้วย ทั้งนี้ สัดส่วนรายได้จากธุรกิจ H&Bที่เพิ่มขึ้นน่าจะช่วยหนุนให้กำไรเพิ่มขึ้นด้วยเนื่องจากธุรกิจนี้มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงถึงประมาณ 65%-70%
เพิ่มประมาณการกำไรปี 2561
เราได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2560 ลงจากเดิม 4% เหลือ 311 ล้านบาท สะท้อนผลประกอบการ 4Q17ที่คาดจะชะลอลง แต่ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2561ขึ้นอีก 7% เป็น 1 พันล้านบาท (+222% YoY) โดยเราได้ปรับสมมุติฐานสำคัญดังนี้ i)รวมสายการผลิตสินค้าใหม่ (ของใช้ในครัวเรือน) เข้ามาในประมาณการรายได้ธุรกิจความงามii)ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นปี 2561 ลง 4.3% เพื่อสะท้อนถึงยอดขายสินค้า H&B โดยพันธมิตรที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าการที่ผลิตขายเอง iii)ปรับเพิ่มอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขาย ปี 2561 ขึ้นอีก 2%
หลังจากที่เราปรับประมาณการใหม่ ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2561 เพิ่มขึ้นจาก 28.25 บาท เป็น 38.00 บาท (ขยับมาใช้ PER ที่ 40x จากเดิม 33x) โดยเรายังคงคำแนะนำซื้อขณะที่มีปัจจัยเสี่ยงกรณีที่ยอดใช้จ่ายโฆษณาฟื้นตัวช้าเกินคาด และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเพื่อสุขภาพและความงามต่ำกว่าที่คาดเนื่องจากการแข่งขันที่เข้มข้นในตลาดธุรกิจเสริมความงาม
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี