บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นกลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม (Food & Beverage) เริ่มที่ CBG - คาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q60F จะอยู่ที่ 366 ล้านบาท (-6% QoQ, +53% YoY)การบริโภคเครื่องดื่มชูกำลังลดลง 2% ในช่วง 4Q60 (หรือ 1-2% ในปี 2560) ขณะที่ส่วนแบ่งตลาดก็ลดลงเล็กน้อย จะเป็นปัจจัยที่กดดันการเติบโตของยอดขายในประเทศ ส่วนรายได้จากการส่งออกน่าจะยังโตได้ถึง 30% YoY เราจึงคาดว่ายอดขายรวมจะโต 3% QoQ และ 27% YoY ใน 4Q60 และโต 37% ในปี 2560 เราใช้สมมุติฐานว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัว QoQ อยู่ที่ 32.8% และสัดส่วน SG&A/ยอดขายที่ทรงตัวอยู่ที่ 19% โดยมองว่า downside ของผลประกอบการจะมาจากค่าใช้จ่าย SG&A ซึ่งมักจะพุ่งสูงขึ้นในไตรมาสสี่ จากการวิเคราะห์ sensitivity ของเราพบว่า สัดส่วน SG&A/ยอดขายที่เพิ่มขึ้นทุกๆ 1% จะทำให้กำไรสุทธิลดลงถึง 8%
MALEE - คาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q60F จะอยู่ที่ 95 ล้านบาท (+23%QoQ -18% YoY) เราเชื่อว่าการกลับมาผลิตน้ำมะพร้าวให้กับลูกค้าหลัก (Zico ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ Coca Cola) และการเพิ่มลูกค้าใหม่ของผลิตภัณฑ์กาแฟพร้อมดื่ม (M-Pressoo ที่อยู่ภายใต้โอสถสภา) จะเป็นสัญญาณที่ดีของการฟื้นตัวของธุรกิจของ MALEE ใน 4Q60 และคาดว่าจะฟื้นตัวได้ต่อเนื่องในปีนี้ นอกจากนี้ ราคามะพร้าวดิบที่ลดลงมากตั้งแต่ต้นปี 2560 และการผลิตน้ำมะพร้าวเพิ่มขึ้นก็น่าจะช่วยให้อัตรากำไรดีขึ้นใน 4Q60 เราจึงคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 10% QoQ และ 9% YoY ใน 4Q60แต่คาดว่าจะลดลง 8% ในปี 2560 อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรสุทธิจะโต 23% QoQ แต่ลดลง 18% YoY ใน 4Q60 และคาดว่าจะลดลง 33% ในปี 2560 สำหรับในระยะต่อไป เรายังคงมีมุมมองบวกต่อศักยภาพการเติบโตในระยะยาว เพราะคิดว่า MALEE น่าจะขยายธุรกิจได้ตามฐานของลูกค้ารายใหญ่อย่าง Coca Cola ซึ่งเปลี่ยนมาเน้นเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพมากขึ้น และธุรกิจการแฟพร้อมดื่ม “M-Presso” ซึ่งบริษัทประสบความสำเร็จก็จะกลายเป็น upside ในปี 2561
SAPPE - คาดว่ากำไรสุทธิ 4Q60F จะอยู่ที่ 78 ล้านบาท (-52% QoQ และ -17% YoY) ผลการดำเนินงานที่ต่ำตามฤดูกาล, การบริโภคในประเทศที่ลดลง และไม่มีการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ทำให้ผลประกอบการของบริษัทร่วงแรงใน 4Q60F สำหรับในระยะต่อไป บริษัทมีแผนจะปรับสายการผลิตเนื่องจากธุรกิจเครื่องดื่ม functional drink มีการเติบโตจำกัด
TKN - คาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q60F จะอยู่ที่ 191 ล้านบาท (+19% QoQ, -18% YoY) ยอดขายโตประมาณ 10% ในงวด 9M60 และ
คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นใน 4Q60 จากทั้งธุรกิจในประเทศ และการส่งออก ซึ่งคาดว่าจะส่งผลให้ยอดขายในปี 2560 โตได้ประมาณ 10% ทั้งนี้ เราคาดว่าการส่งออกน่าจะโตต่ำกว่าที่คาดไว้ แต่ธุรกิจในประเทศน่าจะโตได้ถึงสองหลักเนื่องจากมีการอัดงบการตลาดเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ สต๊อกสาหร่ายจำนวนมากใน 3Q60 (ซึ่งมีต้นทุนสูง) และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่เพิ่มขึ้นก็จะกระทบกับทั้งอัตรากำไรขั้นต้น และอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (operating margin) ดังนั้น ถึงแม้เราจะคาดว่ารายได้ใน 4Q60F จะโตได้ถึงสองหลัก แต่เราคาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 191 ล้านบาท (-18% YoY, +19% QoQ) ทั้งนี้ กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นผลมาจากฐานที่ต่ำใน 3Q60 เพราะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 22 ล้านบาท
เราคาดว่าผลประกอบการใน 4Q60 ของบริษัท F&B ทั้งสี่แห่ง ไม่น่าจะตื่นเต้น โดยเราคาดว่าผลประกอบการของ MALEE และ TKN จะดีขึ้น QoQ จากฐานที่ต่ำใน 3Q60 ในขณะที่คาดว่ากำไรของ CBG ใน 4Q60 จะลดลงเนื่องจากมีค่าใช้จ่าย SG&A ก้อนใหญ่ ส่วนกำไรของ SAPPE ก็จะถูกกระทบจากปัจจัยด้านฤดูกาล สำหรับในระยะต่อไปมองว่า MALEE ยังมีศักยภาพจากการเพิ่มจำนวนสินค้า และลูกค้าใหม่
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี