บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบมจ.ทีโอเอเพ้นท์(ประเทศไทย)หรือ TOA จากข้อมูลโดยรวมที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์อยู่ในเชิงบวกโดย TOA คาดว่ารายได้ปีนี้จะโตประมาณ 10% ในขณะที่เราคาดว่าจะโตได้ถึง 12.3%(จากปริมาณยอดขายในประเทศที่คาดว่าจะโต 6% และยังมีการปรับขึ้นราคาขายด้วยในขณะที่คาดว่ารายได้จากต่างประเทศจะโต 12.2%) โดย TOA ได้ปรับขึ้นราคาขายสีทาอาคาร 4-6% ตั้งแต่เดือนมกราคม 2561 และต่อมาก็ปรับขึ้นราคาขายสินค้าประเภทสารเคลือบผิว ในเดือนมีนาคม 2561 ส่งผลให้ผู้เล่นรายอื่นๆในตลาดปรับขึ้นราคาสีทาอาคารตาม TOAซึ่งเป็นผู้นำตลาด
ต้นทุนวัตถุดิบลดลง
TOA ได้ทำสัญญาซื้อ titaniumdioxide ล่วงหน้า (ในสกุล USD) กับ supplier เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้วยการล็อกราคาไว้ที่ 50% ตั้งแต่เดือนมกราคม2561 ซึ่งในปัจจุบัน ราคาขยับขึ้นมาแล้ว4% จาก 4Q60 เราคาดว่าการขยับขึ้นของราคาจะชะลอลง และทรงตัวอยู่ในระดับนี้ใน 2H61 แต่ถึงแม้ว่าราคา titaniumdioxide จะขยับสูงขึ้นก็จะไม่กระทบกับTOA เนื่องจาก i) การปรับราคาสามารถรองรับการปรับตัวสูงขึ้นของวัตถุดิบได้อีกii) ค่าเงินบาทที่แข็งขึ้นเมื่อเทียบกับ USDก็จะช่วยชดเชยได้อีกบางส่วน
EBITDA margin จะดีดตัวขึ้นเป็น 18.9%
เราคาดว่า EBITDA marginจะดีดตัวขึ้นเป็น 18.9% จาก 16.0% ในปี 2560 สูงกว่าเป้าของ TOA ที่ 18.5% อยู่เล็กน้อย เนื่องจาก i) คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 36.5% ในปี 2561 จาก 34.1% ในปี 2560 จากการปรับขึ้นราคาขายสินค้าในประเทศ (นอกจากจะครอบคลุมต้นทุนวัตถุดิบที่แพงขึ้น ยังเหลือส่วนที่สามารถรองรับหากต้นทุนวัตถุดิบจะขยับสูงขึ้นอีกด้วย) ii) คาดว่ายอดขายในประเทศจะฟื้นตัวตามการก่อสร้างภาคเอกชน iii) สถานการณ์ของธุรกิจในเวียดนามกลับสู่ระดับปกติ หลังจากสะดุดช่วงสั้นใน 1H60
ขยายกิจการในภูมิภาคตามแผน
การก่อสร้างโรงงานในอินโดนีเซีย, เมียนมา และกัมพูชา ยังเป็นไปตามแผน โดยเริ่มเปิดดำเนินการได้ใน 3Q61, 4Q61 และ 1Q62 ตามลำดับ เรามองว่าโรงงานที่อินโดนีเซียจะเป็นปัจจัยสำคัญ
ที่ช่วยกระตุ้นผลการดำเนินงานของธุรกิจในต่างประเทศของ TOA เนื่องจากi) เป็นตลาดที่มีศักยภาพในการเติบโตสูงถึง 9% CAGR ในปี 2561-2564 ii) ชุมชนเมืองกำลังขยายตัว และรายได้ประชากรเพิ่มขึ้น
เราปรับประมาณการเล็กน้อยแต่ยังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายปี 2561 ที่ 40.50 บาท อิงจาก PERโดยให้ discount จากคู่แข่งในภูมิภาค15% เนื่องจากกำไรมีแนวโน้มเติบโตสูง (+39%YoY ในปี 2561) เมื่อเทียบกับคู่แข่งในภูมิภาค
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น, การแข่งขันในตลาดภูมิภาคเข้มข้นขึ้น
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี