บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นกลุ่มโรงแรม หรือ Hotel sector ในจำนวนผู้ประกอบการโรงแรมหลักเรามองว่า ERW จะได้อานิสงส์มากที่สุดจากการเติบโตของนักท่องเที่ยวที่หลั่งไหลเข้าประเทศ เนื่องจากเป็นหุ้นที่เน้นธุรกิจโรงแรมเพียงอย่างเดียว และโรงแรมส่วนใหญ่อยู่ในประเทศ ซึ่งมีการขยายโรงแรมใหม่เพื่อรองรับอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น และขยายไปยังกลุ่มที่ให้มาร์จิ้นเพิ่มขึ้น ส่วนการขยายกิจการไปยังตลาดเฉพาะกลุ่มที่ฟิลิปปินส์ก็จะช่วยหนุนแนวโน้มการเติบโตของบริษัทให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น สำหรับ MINT นั้น เราคาดว่าผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงแรมในประเทศไทยจะถูกหักล้างไปโดยผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของโรงแรมในต่างประเทศจากการที่เงินบาทแข็งค่าขึ้น ส่วนในกรณีของ CENTEL นั้น แนวโน้มการเติบโตยังคงจำกัดเนื่องจากไม่มีการขยายโรงแรมใหม่ๆ
ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา การเติบโตของธุรกิจโรงแรมในประเทศไทยถูกขับเคลื่อนโดย occupancy rate ที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่อัตราค่าห้องพักเพิ่มขึ้นเพียงแค่ 2-3% เท่านั้น แต่เนื่องจาก occupancy rate (ของทั้งสามโรงแรม) ทรงตัวอยู่ที่ >80%แม้ในช่วง low season ในไตรมาสที่สองและสามของปีที่แล้วผู้ประกอบการจึงต้องพยายามสร้างการเติบโตให้ธุรกิจด้วยการปรับขึ้นอัตราค่าห้องพัก ซึ่งหากมีการปรับขึ้น >3% ก็จะกลายเป็น upside ของประมาณการของเรา
สำหรับ CENTEL ธุรกิจร้านอาหาร (คิดเป็น 55% ของรายได้ และ 35% ของ EBITDA) โตเพียงเล็กน้อยแค่ 3% ของรายได้และ EBITDA เท่านั้น และแนวโน้มระยะต่อไปก็ยังดูท้าทายจากการกระจุกตัวของ แบรนด์ร้านอาหาร ส่วน MINT การลดต้นทุนช่วยหนุนให้ธุรกิจร้านอาหารโตได้เล็กน้อย โดยรายได้โต 2%, EBITDA โต 11%, และกำไรสุทธิโต 14% ซึ่งการเติบโตจะดีขึ้นได้นั้น ทั้ง CENTEL และ MINT จะต้องพยายามเพิ่มรายได้ให้ได้
จากปัจจัยที่ท้าทายหลายๆ ด้าน ทำให้เราคาดว่ากำไรของCENTEL ในปี 2561/62 จะโต 9%/7% (ใช้สมมุติฐานอัตราการเติบโตของ Revpar ที่ 3%, SSSG ที่ 2%) และคาดว่ากำไรของ ERW 22%/14% (ใช้สมมุติฐานอัตราการเติบโตของRevpar ที่ 6% และ margin +30bps) เราคาดว่ากำไรของ MINT จะโตปีละ 14% ในเดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นโรงแรมปรับลดลงมาแรงโดย CENTEL -20%, ERW -15% และ MINT -13% ส่งผลให้ราคาหุ้นดูน่าสนใจมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง CENTEL และ ERW ซึ่งราคาหุ้นในปัจจุบันคิดเป็น EV/EBITDA แค่ 12x และ 13x ตามลำดับเท่านั้น
ปัจจัยเสี่ยงกรณีที่ Margin ของทั้ง ERW และ MINT ไม่เพิ่มขึ้น, SSSG ยังอ่อนแอต่อเนื่อง, และเงินบาทแข็งค่าขึ้นอีก
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี