บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบมจ. เอสวีไอหรือ SVI เราคาดว่ายอดขายในไตรมาส 1/61 อยู่ที่ 105 ล้านเหรียญสหรัฐ (+3.8% QoQ และ +29.1% YoY) เนื่องจากมียอดสั่งซื้อจำนวนมาก โดยยอดขายทั้งหมดมาจากโรงงานในไทยประมาณ 70% และโรงงานในยุโรป 30% อย่างไรก็ตามค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นส่งผลให้ยอดขายในรูปเงินบาทมาอยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท (+1.0% QoQ และ +15.0% YoY)
อัตรากำไรขั้นต้นยังคงอ่อนแอ
เนื่องจาก i)ค่าเงินบาทที่แข็งค่า อัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยในไตรมาสที่ 1/61 ที่ 31.5 บาท/US$ เทียบกับไตรมาส 4/60 ที่ 32.5 บาท/US$ และไตรมาส 1/60 ที่ 34.9 บาท/US$ ii)ปัญหาขาดแคลนวัตถุดิบ ที่คาดว่าจะยืดเยื้อจาก double order และ iii)สินค้าคงเหลือที่มีต้นทุนสูง เนื่องจากบริษัทมีการสต๊อกวัตถุดิบจำนวนมากในราคาที่ค่อนข้างสูง ซึ่งคาดว่าวัตถุดิบส่วนนี้จะใช้หมดในเดือนเมษายน 2561 ดังนั้น เราคาดการณ์กำไรขั้นต้น ไตรมาส 1/61 ที่ 6.8% เทียบกับ ไตรมาส 4/60 ที่ 8.5% และไตรมาส 1/60 ที่ 9.2%
กำไรสุทธิลดลง QoQ และ YoY
เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำลงฉุดการเติบโตของยอดขาย ส่งผลให้กำไรสุทธิไตรมาส 1/61 อยู่ที่ 76 ล้านบาท (-31.8% QoQ และ-56.2% YoY)
แนวโน้มกำไรมีทั้งปัจจัยบวกและปัจจัยลบถึงแม้บริษัทจะมีมุมมองเชิงบวกต่อยอดขาย (บริษัทตั้งเป้ายอดขายในสกุลดอลลาร์สหรัฐเติบโต 20%) และวางแผนขยายสายการผลิต เรามองว่ากำไรยังอาจถูกฉุดจาก i)ต้นทุนวัตถุดิบที่ยังคงสูง และ ii)อาจมีค่าใช้จ่ายเพิ่มจำนวน 80 ล้านบาท-200 ล้านบาท จากการพัฒนาระบบ supply chain
เราคงคำแนะนำ “ขาย” ด้วยราคาเป้าหมายปี 2561 ที่ 3.70 บาท อิงจาก PER ที่ 15.0x (ค่าเฉลี่ยของกลุ่ม +0.25 S.D.) ผลประกอบการไตรมาส 1/61 ที่อ่อนแอจะเป็นปัจจัยที่กดดันราคาหุ้น มุมมองเชิงบวกของยอดขายในปี 2561 ถูกท้าทายด้วยความสามารถของบริษัทในการบริษัทต้นทุน
ปัจจัยเสี่ยงจากภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งซื้อจาก supplier เจ้าอื่น, เงินบาทแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ (เราใช้สมมติฐานค่าเงินบาทปีนี้ที่ 30.9 บาท/US$) และเกิดความล่าช้าในกระบวนการทดสอบสินค้า
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี