บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบมจ. บัตรกรุงไทยหรือ KTC กำไรสุทธิของ KTC ใน 1Q61 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (+29% QoQ และ +65% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา/consensus อยู่ 30%/27% เนื่องจากมีหลายรายการที่บริหารจัดการได้ดีเกินคาด
ค่าใช้จ่ายกันสำรองลดลง
ค่าใช้จ่ายกันสำรองลดลงอย่างมากเป็นครั้งแรกเหลือแค่ 1.4 พันล้านบาท ใน 1Q61 (จากก่อนหน้านี้ที่ 1.6-1.7 พันล้านบาท/ไตรมาส) คิดเป็น credit cost ที่ประมาณ 800 bps (จากประมาณ 920bps ใน 4Q60 หรือ 970bps ในปี 2560) ถึงแม้ว่า credit cost จะลดลงตามที่เราคาดไว้ แต่ก็ถือว่าลดต่ำกว่าประมาณการปี 2561F ของเราที่ 850bps
ติดตามหนี้เสียได้ดีขึ้น
การที่บริษัทกันสำรองแบบอนุรักษ์นิยมไว้ในอดีต และการปรับกลยุทธ์ธุรกิจมาเน้นกลุ่มลูกค้าระดับบนมากขึ้น ทำให้บริษัทแก้หนี้เสียได้เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ โดยคิดเป็นสัดส่วนถึง 20% ของรายได้ใน 1Q61 (จากแค่ 18% ใน 4Q60 และ 17% ใน 1Q60) ในขณะที่บริษัทก็บริหารค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้ดีโดยเพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอลง ส่งผลให้สัดส่วนต้นทุน/รายได้อยู่ที่ 42% ใน 1Q61 (จาก 44% ใน 4Q60 และ 40% ใน 1Q60)
การใช้จ่ายผ่านบัตรเพิ่ม 8.4%
ยอดการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตเพิ่มขึ้นประมาณ 8.4% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของธุรกิจที่โตประมาณ 10% การที่ยอดใช้จ่ายผ่านบัตรโตไม่มากทำให้ opex เพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอลงซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถคุมคุณภาพสินทรัพย์ได้ดีขึ้น
กำไรยังแข็งแกร่ง
กำไรที่แข็งแกร่งใน 1Q61 คิดเป็น 31% ของประมาณการทั้งปีของเรา ถ้าหากบริษัทยังสามารถรักษาระดับ credit cost ไว้ได้ที่ประมาณ 800bps ในระยะต่อไป ก็จะทำให้ประมาณการกำไรของเรามี upside อีกประมาณ 10-15% และจะทำให้ต้องปรับราคาเป้าหมายขึ้นอีก นอกจากนี้ เรายังอาจ re-rate หุ้น KTC อีกเนื่องจาก ROE ที่สูงถึงเกือบ 40% และ D/E ที่ไม่ตึงมาก
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่อัตราดอกเบี้ย และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานขยับสูงขึ้น
ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี