บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบมจ.การบินไทย หรือ THAI ธุรกิจหลักของ THAI ใน 1Q61 ดีขึ้นอย่างมากทั้ง YoY และ QoQ โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 4.34 พันล้านบาท (+69.6% YoY, +118.6% QoQ) ขณะที่กำไรสุทธิใน 1Q61 อยู่ที่ 2.72 พันล้านบาท คิดเป็น 56% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเราที่ 4.85 พันล้านบาท สำหรับกำไรสุทธิที่เกิดขึ้นในงวด 1Q61 ออกมาต่ำกว่าคาดการณ์ของเรา 19.7% แต่ดีกว่าคาดการณ์ของตลาดอย่างมากที่คาดไว้ว่าขาดทุน 809 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจาก i) อุปสงค์ที่แข็งแกร่งในช่วง high season ii) บริษัทสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นสืบเนื่องมาจากการดำเนินการตามแผนปฏิรูปองค์กร และ iii) มีการปรับขึ้นค่าตั๋วตั้งแต่ 4Q60
แต่อย่างไรก็ตาม THAI ยังบันทึกรายการพิเศษ ได้แก่ i) กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 583 ล้าบบาท จากการที่เงินบาทแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับยูโรในช่วงไตรมาสแรก และ ii) ผลขาดทุนจากการด้อยค่าของเครื่องบิน 2.45 พันล้านบาท (เราคาดไว้แค่ 1 พันล้านบาท) ทั้งนี้ บริษัททำรายได้เท่ากับ 5.29 หมื่นล้านบา(+7.3% YoY, +6.2% QoQ) เพิ่มขึ้นจากการปรับขึ้นราคาตั๋วโดยสาร นอกจากนี้ cabin factor ของ THAI ก็อยู่ที่ 80.6%ใน 1Q61 ลดลงจาก 82.8% ใน 1Q60 แต่ yield ผู้โดยสารเพิ่มขึ้นเป็น 2.3 บาท/RPK จาก 2.2 บาท/RPK
แนวโน้มยังคงดีขึ้น YoY
เรายังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ THAI ในช่วงที่เหลือของปีนี้ โดยคาดว่าจะได้แรงหนุนจาก i) การที่ยังคงเป็นช่วง high season ของการท่องเที่ยว (คาดว่า cabin factor จะสูงอยู่ที่ประมาณ 80%) ii) การปรับค่าธรรมเนียมน้ำมัน (ซึ่งจะทำให้ yield ผู้โดยสารเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ) และ iii) ไม่มีรายการพิเศษ (อย่างเช่นกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน หรือผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์) นอกจากนี้ เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ THAI น่าจะดีขึ้นต่อเนื่องในอีกสองสามปีข้างหน้า สะท้อนถึงผลจากการดำเนินแผนปฏิรูปการบินไทยมาตั้งแต่ปี 2558 และเข้าสู่ช่วงของการเติบโตอย่างยั่งยืนตั้งแต่ปี 2560
คงประมาณการกำไรปี FY61-62F
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2561F ไว้ที่ 4.85พันล้านบาท และปี 2562F ไว้ที่ 6.78 พันล้านบาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ THAI และให้ราคเป้าหมายที่ 20.20 บาท (อิงจาก P/BV ปี FY61F ที่ 1.1x เท่ากับ +0.5 SD)
ขณะที่ปัจจัยเสี่ยงก็คือกรณีที่เศรษฐกิจถดถอย, เกิดปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองของไทยรอบใหม่ หรือเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี