บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบมจ.บริษัท ทีโอเอ เพ้นท์ (ประเทศไทย) หรือ TOA จากการที่รายได้ใน 1Q61 ต่ำเกินคาดเนื่องจากปัจจัยจากผลทางการทดแทนและปัจจัยฤดูกาลยอดขายอยู่ที่ 4,216 ล้านบาท (-1.0%QoQ, +6.7% YoY) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 4,600 ล้านบาทเนื่องจากปริมาณขายรวมลดลง 6% QoQ ซึ่งยอดขายภายในประเทศได้รับผลทางการทดแทนในสินค้าระดับกลาง ลดลง 3% จาก 4Q60มาที่ 32.4% แต่ยอดขายสินค้า Premium เพิ่มขึ้นจาก 30.2% ใน4Q60 เป็น 31.8% ใน 1Q61และผลกระทบวันหยุดเทศกาลตรุษจีนในเวียดนาม (ประมาณสองสัปดาห์) เราคาดว่าอุปสงค์สินค้าpremium ในตลาดในประเทศจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากผู้บริโภคมีแนวโน้มจะเลือกใช้สินค้า premium เมื่อค่าแรงเป็นค่าใช้จ่ายที่มีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับราคาสี ทั้งนี้ TOA คาดว่ายอดขายจะโต 9-10% ในปีนี้ ขณะที่เราคาดว่าจะโตได้ถึง 11.2% (คาดว่ายอดขายในประเทศจะโต 10% และในตลาดภูมิภาคจะโต 21.7%
คาดอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นใน 2Q61
เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ TOA จะเพิ่มขึ้นจาก 35.3%ใน 1Q61(34.2%/33.9% ใน 2Q60/4Q60) ตั้งแต่ 2Q61 เนื่องจากเป็นไตรมาสแรกที่ได้รับผลจากการปรับขึ้นราคาขายเต็มไตรมาส ทั้งนี้ ราคา Titanium dioxide(TiO2) ซึ่งเป็นหนึ่งในวัตถุดิบสำคัญในกระบวนการผลิต(13% ของต้นทุนขาย) เพิ่มขึ้นมาแล้ว 4% YTD ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเราที่ 5% โดย TOA คาดว่า
ราคา TiO2 จะเพิ่มขึ้นอีก 3-4% ในขณะที่ราคา TiO2 ที่เพิ่มขึ้นจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 0.6-0.8% แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าประเด็นนี้จะถูกชดเชยบางส่วนด้วยค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ
เดินหน้าแผนขยายกิจการในภูมิภาค
งานก่อสร้างโรงงานในอินโดนีเซีย และกัมพูชาคืบหน้าไปตามกำหนด และคาดว่าจะเริ่ม COD ได้ใน 3Q61 และ 1Q62 ตามลำดับ เราคาดว่ายอดขายในประเทศอินโดนีเซียจะเติบโตขึ้นจาก 200 ล้านบาท ในปี 2560 มาที่ 300 ล้านบาท ในปี 2561ในขณะที่โรงงานในเมียนมาจะเลื่อนกำหนด COD ไปเป็น 1Q62จากเดิม 4Q61 แต่เราคาดว่าไม่มีผลกระทบต่อยอดขายอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากโรงงานใหม่จะมาแทนที่โรงงานเก่า
ข้อมูลโดยรวมที่ได้จาก TOA ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของ TOA เอาไว้เท่าเดิม โดยเรายังคงคำแนะนำถือ และให้ราคาเป้าหมายปี 2561 ที่ 40.50 บาท ทั้งนี้ อุปสงค์ในประเทศที่ดีเกินคาดจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้หุ้นมี upside เพิ่มขึ้น
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่อุปสงค์ในประเทศชะลอตัวเกินคาด,ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น, การแข่งขันในตลาดภูมิภาคเข้มข้น
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี