บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัททีโอเอ เพ้นท์ (ประเทศไทย) หรือ TOA การเติบโตของรายได้ในประเทศไทยจะมาจากผลของการที่ผู้บริโภคหันมาใช้สินค้า premium มากขึ้น โดยผู้บริหารของ TOA ประเมินว่าอัตราการเติบโตของรายได้ในปีนี้จะเป็นเลขตัวเดียวระดับสูงๆ ในขณะที่เราคาดว่าจะโตได้ถึง 11.2% (มาจากการที่ยอดขายในประเทศโต 10% และตลาดภูมิภาคโต 21.7%) โดยใน 1Q61 อุปสงค์ในประเทศโตถึง 23% QoQ เราคาดว่ารายได้ในประเทศจะเติบโตจากผลของการขึ้นราคาขาย และผลของการที่ผู้บริโภคหันมาใช้สินค้า premium มากขึ้น
ราคา titanium dioxide จะทรงตัวใน 2H61
ราคา titanium dioxide (8.3% ของ COGS) เพิ่มขึ้นถึง 24% ในปี 2560 เนื่องจากตลาดตึงตัว นับตั้งแต่ต้นปีนี้เป็นต้นมาราคาเพิ่มขึ้นแค่ 4% และเราคาดว่าจะทรงตัวใน 2H61 เนื่องจาก i) กำลังการผลิตของโรงงาน Huntsman, Pori เพิ่มขึ้น 20% และ ii) กำลังการผลิตใหม่ที่โรงงาน Altamira ของ Chemours ในเม็กซิโก (3% ของกำลังการผลิตทั้งโลก) แต่อย่างไรก็ตาม เรามองว่ายังมีความเป็นไปได้ว่าราคาจะขยับเพิ่มขึ้นต่ออีก 3-4% ซึ่งจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงแค่ 0.2-0.3% เรามองว่าการปรับ
ขึ้นราคาตั้งแต่เดือนมกราคม 2561 (ครบทุกผลิตภัณฑ์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2561) เพียงพอที่จะชดเชยราคาวัตถุดิบที่จะปรับตัวสูงขึ้นในอนาคต (titanium dioxide, สารละลายประเภท oil-based)
เดินหน้ารุกธุรกิจในภูมิภาค
เราคาดว่าโรงงานของ TOA แห่งแรกในประเทศอินโดนีเซีย (กำลังการผลิต 7.8 ล้านแกลลอนต่อปี) จะเริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ในปลาย 3Q61 ในขณะที่งานเสาเข็มของโรงงานในเมียนมา (กำลังการผลิต 4 ล้านแกลลอนต่อปี) เสร็จเรียบร้อยแล้ว ส่วนการเตรียมพื้นที่และทดสอบ bored hole test ของโรงงานในกัมพูชาก็เสร็จเรียบร้อยแล้ว (กำลังการผลิต 3.3 ล้านแกลลอนต่อปี) เราคาดว่าโรงงานในเมียนมา และกัมพูชาจะเริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ได้ใน 1Q62 และภายหลังจากที่โรงงานทั้งสามแห่งเริ่มเปิดดำเนินการจะทำให้กำลังการผลิตของ TOA เพิ่มขึ้นเป็น 102.5 ล้านแกลลอนต่อปี (+16%)
เรายังคงคำแนะนำถือ และให้ราคาเป้าหมายปี 2561 ที่ 40.50 บาท อิงจาก PER ที่ 35.2x โดยปัจจัยสำคัญที่จะหนุน upside ของราคาหุ้นจะมาจากราคา titanium dioxide ที่ลดลงเนื่องจากอุปทานใหม่ที่เพิ่มขึ้น และการที่ TOA เปิดตลาดในอินโดนีเซียได้สำเร็จ
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่อุปสงค์ในประเทศชะลอตัวเกินคาด, ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น, และการแข่งขันที่รุนแรงในตลาดภูมิภาค
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี