บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทโรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ หรือ BH เราคาดว่ากำไรของ BH ใน 2Q61 จะออกมาดี แม้จะเป็นช่วงที่ผลประกอบการมักจะชะลอตัวตามฤดูกาล โดยประเมินว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 1.03 พันล้านบาท (+7.1% YoY, -4.7% QoQ) ซึ่งจะทำให้คาดการณ์กำไรสุทธิงวด 1H61 เทียบเท่า 48.3% ของประมาณการทั้งปีของเรา
ปัจจัยสำคัญ ได้แก่ i) อัตรากำไรที่แข็งแกร่งในช่วง 2Q ซึ่งผลประกอบการมักจะชะลอตัวตามฤดูกาล โดยเป็นผลมาจาก platform โรงพยาบาลของบริษัทที่มีฐานผู้ป่วยต่างชาติจำนวนมาก ii) การปรับขึ้นอัตราค่ารักษาพยาบาลตั้งแต่เมื่อต้นปีนี้ และ iii) บริษัทคุมค่าใช้จ่ายได้ดี โดยเราคาดว่า รายได้จากธุรกิจโรงพยาบาลจะอยู่ที่ 4.64 พันล้านบาท (+5.0% YoY, +0.3% QoQ) ขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 43.5% จาก 43.0% ใน 2Q17 และ 44.8% ใน 1Q61 เราคาดว่า สัดส่วน SG&A/ยอดขายจะอยู่ที่ 16.9% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยทั้ง YoY และ QoQ ถึงแม้เราจะคาดว่า รายได้ใน 2Q61 จะถูกกระทบจากจำนวนผู้ป่วยจากตะวันออกกลางที่ลดลงในช่วงเดือนรอมฎอน (15 พฤษภาคม ถึง 14 มิถุนายน) แต่คาดว่าผลกระทบจะน้อยลงกว่าเดิม เพราะปัจจุบัน BH พึ่งรายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางน้อยลงแล้ว นอกจากนี้ ยังเน้นไปที่ผู้ป่วยประเภท high intensity ทั้งชาวไทยและต่างชาติจากฐานผู้ป่วยที่กระจายตัวมากขึ้น ส่งผลดีต่อ blended margin ของบริษัท
สำหรับระยะต่อไปเชื่อว่า BH จะยังมีผู้ป่วยประเภท high intensity มาใช้บริการเพิ่มขึ้นทั้งผู้ป่วยชาวไทย และต่างชาติ นอกจากนี้ยังคาดว่า BH จะนำการรักษาทางการแพทย์และผลิตภัณฑ์ Vitallife มาพ่วงกันเพื่อให้บริการผู้ป่วยที่มีลักษณะ sophisticate มากขึ้นภายใน 3Q61 ทำให้ทั้งรายได้และอัตรากำไรเพิ่มสูงขึ้นในอนาคต โดยรวมแล้วมองว่าการสร้าง platform ใหม่จะเสริมสร้างการรับรู้แบรนด์ของลูกค้าที่มองหาการรักษาพยาบาลที่มีคุณภาพสูง และคาดว่าสิ่งนี้จะเป็นจุดขายหลัก ที่จะทำให้มีผู้ป่วยประเภท high intensity มาใช้บริการเพิ่มขึ้นในอีกสองสามปีข้างหน้า
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2561-62 เอาไว้ที่ 4.36 พันล้านบาท (+10.6% YoY) และ 4.74 พันล้านบาท (+8.7% YoY) ตามลำดับ ซึ่งหมายความว่ากำไรของบริษัทยังมีแนวโน้มแข็งแกร่งจาก i) ผู้ป่วยที่มาใช้บริการเป็นประเภท high intensity ii) คุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดี และ iii) ฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง โดยขณะนี้ บริษัทยังคงเลื่อนแผนการขยายโรงพยาบาลที่ถนนเพชรบุรีออกไป
เรายังคงแนะนำให้ซื้อ และให้ราคาเป้าหมายปี 2561 ที่ 236 บาท โดยมีปัจจัยเสี่ยงจากปัญหาเสถียรภาพทาการเมืองรอบใหม่ของไทย และเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี