บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทโฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ หรือ HMPRO เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q61จะอยู่ที่ 1.30 พันล้านบาท (+15.4% YoY, +4.5% QoQ) จาก SSSG ที่ 3.0%, มีการเปิดสาขาใหม่สองแห่งในไตรมาสนี้, GPMที่ 26.5% และสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 22.4% ผลประกอบการของ HMPRO ใน 1H61 จะคิดเป็น 45% ของประมาณการกำไรปีนี้ทั้งปีของเรา ทั้งนี้คาดว่า SSSG จะยังคงเป็นบวกอยู่ที่3.0% จากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว (SSSG ใน 2Q60 ติดลบอยู่ที่-6.3%) และยอดการใช้จ่ายที่น่าพอใจในกรุงเทพฯ และย่านศูนย์กลางการท่องเที่ยว นอกจากนี้ บริษัทยังเปิดสาขาใหม่สองแห่ง ได้แก่ HomePro S ที่ Big C บางนา และ HomePro classic ที่ถนนกัลปพฤกษ์ จึงคาดว่ายอดขายจะอยู่ที่ 1.56 หมื่นล้านบาท (+5.3% YoY, +4.8% QoQ)
เราคาดว่า GPM จะเพิ่มขึ้นเป็น 26.5% จาก 26.0% ใน 2Q60 แต่ลดลงจาก 26.8% ใน 1Q61 โดย GPM ที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากการที่สัดส่วนยอดขายสินค้า private brand ต่อยอดขายรวมที่เพิ่มขึ้นเป็น 19.0% จาก 18.5% ใน 2Q60 และประสิทธิภาพในการบริหารต้นทุนของบริษัท อย่างไรก็ตาม สัดส่วนยอดขายสินค้าประเภทเครื่องใช้ไฟฟ้าที่อยู่ในระดับสูง (margin ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม) เพราะเป็นช่วงฤดูร้อน และเป็นช่วงที่มีการแข่งขันฟุตบอลโลกก็น่าจะทำให้ margin ลดลงเล็กน้อย QoQ เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะทรงตัว YoY อยู่ที่ 22.4% แต่ลดลงจาก 22.8% ใน 1Q61 เนื่องจากค่าใช้จ่ายเพื่อส่งเสริมการขายลดลง
การเปิดสาขาใหม่อีก 4-6 แห่ง ใน 2H61 การจัดงาน HomePro Fair ในวันที่ 20-29 กรกฎาคม และงาน HomePro Expo ใน 4Q61 จะช่วยกระตุ้นยอดขายด้วย นอกจากนี้ สัดส่วนยอดขายสินค้า private brand ที่คาดว่าจะเพิ่มเป็น 20% ภายในปีนี้ก็จะช่วยหนุนให้ GPM ขยับเพิ่มขึ้นด้วย ถึงแม้เราจะคาดว่ากำไรจะลดลง QoQ ในไตรมาสที่สาม จากปัจจัยฤดูกาล แต่ก็คาดว่ากำไรจะขยับขึ้นไปถึงจุดสูงสุดในปีนี้ในไตรมาสที่สี่ ซึ่งเป็นช่วง highseason และมีการจัดงาน HomePro Expo ทั้งนี้ ห้างใหม่ที่จะเปิดจะอยู่ในรูปแบบของ HomePro S ในขณะที่แผนการขยายสาขา Mega และ HomePro Malaysia ยังไม่ได้ข้อสรุป
เรายังคงคำแนะนำถือ และให้ราคาเป้าหมายปี 2561 ที่ 14.50 บาท ซึ่งจากราคาปิดล่าสุด เหลือ upside อีกแค่ 3.6% เท่านั้นและคิดเป็น PER ปี 2561 ที่ 32.4x ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่
28.5x นอกจากนี้ เราคาดว่ากำไรในปี FY61 จะโตแค่ 16.3% ซึ่งไม่ได้โดดเด่นอะไรเมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตของกำไรของหุ้นอื่นในกลุ่มที่ 19.4%-24.0% ทั้งนี้ เมื่อเทียบกับกลุ่มเราไม่ได้รวม SiamMakro (MAKRO) ด้วยเพราะคาดว่าผลการดำเนินงานของ MAKRO จะทรงตัว
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้, สัดส่วนยอดขายสินค้า private brand ต่ำเกินคาด และเปิดสาขาใหม่น้อยกว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี