บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทโกลว์ พลังงานหรือ GLOWกำไรจากธุรกิจหลักของ GLOW ใน 2Q61 อยู่ที่ 2.26 พันล้านบาท (-8.9% YoY, +1.6% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 7% แต่สูงกว่า Bloomberg
consensus 9% กำไรที่ต่ำกว่าที่คาดเป็นเพราะต้นทุนค่าซ่อมบำรุงสูงกว่าคาด อย่างไรก็ตามบริษัทยังมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 466 ล้านบาท ดังนั้น กำไรสุทธิใน 2Q61 จึงอยู่ที่ 1.80 พันล้านบาท (-36.5% YoY, -31.3% QoQ)
กำไรจากธุรกิจหลักที่ลดลง YoY เป็นผลมาจากค่าความพร้อมจ่าย (Availability Payment) จากโครงการ GHEHO-1 และ GIPP ลดลงตามเงื่อนไขใน PPA ขณะเดียวกัน ค่าความพร้อมจ่ายของโครงการ IPPs ของบริษัทมีเพิ่มขึ้นจากไตรมาสที่แล้วเนื่องจาก weight factor ที่สูงขึ้น แต่ GPM จากโครงการ SPPs ลดลงเนื่องจากมีต้นทุนค่าซ่อมบำรุงเพิ่มขึ้น พร้อมทั้งราคาก๊าซและถ่านหินที่เพิ่มขึ้นทำให้ต้นทุนสูงขึ้น ส่งผลให้กำไรเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ โดยต้นทุนค่าซ่อมบำรุงเพิ่มขึ้นเป็น 580 ล้านบาท (+102% YoY, +115% QoQ) เนื่องจากต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการซ่อมบำรุงตามกำหนด และการ write-off สต๊อกในคลังของโครงการ IPPs (ชิ้นส่วนอะไหล่) ทั้งนี้ ใน 2Q61 ราคาก๊าซเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 5.4% QoQ และราคาถ่านหินก็เพิ่มขึ้น 6.7% QoQ ฉุดให้ margin ของโครงการ SPPs ลดลง โดย Gas spread และ coal spread อยู่ที่ 0.92 บาท/kWh และ 1.90 บาท/kWh ตามลำดับจาก 1.02 บาท/kWh และ 1.94 บาท/kWh ใน 1Q61
ถึงแม้ว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 1H61 จะคิดเป็น 57% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา แต่เราคาดว่าผลประกอบการน่าจะอ่อนลงใน 2H61 จากปัจจัยด้านฤดูกาลของ IPPs (ไตรมาสที่สี่เป็นช่วง low season) ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักในปี FY61 เอาไว้ที่ 7.89 พันล้านบาท (+1.6% YoY)
เรายังคงคำแนะนำถือ และให้ราคาเป้าหมายปี 2561 ที่ 88.00 บาท ซึ่งจากราคาปิดล่าสุดเหลือ upside อีกไม่มาก และเรายังอยากรอดู synergy ที่เกิดจากการซื้อกิจการก่อน
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่เกิดความล่าช้าในการจัดสรรกำลังการผลิตใหม่, มีการเปลี่ยนกฎเกณฑ์การทำธุรกิจไฟฟ้าของประเทศ, โรงไฟฟ้าต้องหยุดผลิตไฟ, และเกิดความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการใหม่
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี