บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทเคมีแมนหรือ CMAN กำไรสุทธิของ CMAN ใน 2Q61 อยู่ที่ 58 ล้านบาท (+208%YoY, +56% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 23.4% และดีกว่า Bloomberg consensus 7.4% นอกจากนี้ บริษัทประกาศจ่ายปันผลสำหรับงวด 1H61 ที่ 0.05 บาท/หุ้น (XD วันที่ 20 สิงหาคม 2561) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.4%
กำไรโตทั้ง YoY และ QoQ
รายได้เพิ่มขึ้นเป็น 647 ล้านบาท (+25.8 %YoY, +8.5% QoQ) รายได้ดีกว่าที่คาดไว้ที่ 541 ล้านบาท(+19.6%) เนื่องจาก ยอดขายทั้ง quicklime และ limestone มากกว่าที่คาด ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อยจาก 33.7% ใน 1Q61 เป็น 33.2% เนื่องจากมีการเพิ่มการผลิตที่โรงงานพระพุทธบาทซึ่งมีต้นทุนผลิตจากก๊าซธรรมชาติสูงกว่าถ่านหินที่โรงงานแก่งคอย ในขณะที่สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลงจาก 25.2% ใน 1Q61 เหลือแค่ 23.6% ใน 2Q61 เนื่องจาก i) มีการกลับรายการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนใน 1Q61 (11.8 ล้านบาท) ii) สามารถประหยัดต้นทุนได้ (โกดังที่โรงงานแก่งคอย) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลงเหลือ 11 ล้านบาท เนื่องจากมีการจ่ายคืนหนี้ระยะสั้นและระยะยาวบางส่วนจากการระดมทุนใน IPO
แนวโน้มสดใสใน 2H61
เราคาดว่ารายได้ของ CMAN จะได้อานิสงส์จากเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นใน 3Q61 (ค่าเงินบาทเฉลี่ยตั้งแต่ต้นไตรมาสจนถึงวันนี้อยู่ที่ 33.3 บาท/US$,+4.2%) เรามองว่าการปิดซ่อมบำรุงโรงงาน KK1 (2 เดือน) และ KK3 (20 วัน) ไม่ใช่ประเด็นที่น่ากังวลเนื่องจากตามปกติไตรมาสที่สามจะเป็นช่วงที่อุปสงค์ในประเทศต่ำอยู่แล้ว และการซ่อมบำรุงก็อาจจะเสร็จเร็วกว่าที่คาด ทั้งนี้ ถ้าหากว่ามีอุปสงค์เพิ่มขึ้นในช่วงที่มีการปิดซ่อมบำรุง บริษัทก็ยังสามารถเพิ่มการผลิตที่โรงงานที่พระพุทธบาทเพื่อรองรับอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นได้อยู่นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทจะได้อานิสงส์จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงใน 4Q61 ด้วยจากการทำ refinance หนี้ระยะยาว
คงประมาณการกำไรปี 2561-63
เนื่องจากกำไรใน 1H61 คิดเป็น 50% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2561-63 เอาไว้ที่ 190 ล้านบาท (+28.9 %YoY), 289 ล้านบาท (+ 52.3% YoY) และ 315 ล้านบาท (+9.2% YoY) ตามลำดับ
เรายังคงคำแนะนำซื้อและให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2562 ที่ 4.00 บาท อิงจาก PER ที่ 16.0x โดยการขยายกำลังการผลิต (ในประเทศไทยและอินเดีย)จะหนุนให้กำไรโตอย่างน่าสนใจ
ปัจจัยเสี่ยงจากค่าเงินบาทผันผวนและมีความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ทางการ
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี