บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท อนันดา ดีเวลลอปเม้นท์ หรือ ANAN กำไรสุทธิของ ANAN ใน 2Q61 อยู่ที่ 584 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 109% YoYและเพิ่มขึ้นกว่าสามเท่าตัวจากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งดีกว่าประมาณการของเรา 56% และดีกว่า consensus 46% ตามปกติแล้วผลประกอบการครึ่งแรกมักจะคิดเป็นสัดส่วนแค่ประมาณ 25% ของกำไรทั้งปีเท่านั้น แต่กำไรใน 1H61 คิดเป็นสัดส่วนถึง 37% ของประมาณการกำไรปี FY61 ของเราแล้ว
สาเหตุสำคัญที่ทำให้กำไรออกมาดีเกินคาดมาจาก equity income จากโครงการ JV ที่สูงเกินคาดอยู่ที่ 539 ล้านบาท เทียบกับประมาณการของเราคาดว่าจะอยู่ที่ 318 ล้านบาท โดย โครงการ JV ที่เริ่มส่งมอบได้ใน 2Q61 ได้แก่ Ashton จุฬา-สีลม (8.7 พันล้านบาท) และ Ashton อโศก (6.7 พันล้านบาท) ซึ่งเลื่อนกำหนดโอนมาจาก 4Q60
รายได้รวมออกมาใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ แต่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลดลงมากกว่าคาด รายได้รวมลดลง 35% YoY และ 13% QoQ เหลือ 2.3 พันล้านบาท เนื่องจากยอดโอนโครงการในพอร์ตเป็นโครงการ JV มากขึ้น ซึ่งรับรู้รายได้ในรูปของ equity income ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 7.5 ppts YoY และ 4.2 ppts QoQ เหลือ 29.6% เนื่องจากยอดโอนโครงการ non-JV ลดลง และส่วนใหญ่ก็มาจาก UNIO ซึ่งเป็นแบรนด์ที่ margin ต่ำอย่างเช่น Unio สุขุมวิท 72 และ Unio พระราม 2 อย่างไรก็ดี บริษัทยังบริหารค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้ดีอยู่ที่ 627 ล้านบาท ลดลง 7% YoY และ 9% QoQ สอดคล้องกับรายได้ที่ลดลง ส่วนค่าใช้จ่ายในการบริหารงานเพิ่มขึ้น 13% YoY แต่ทรงตัว QoQ ในขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านการขายลดลง 30% YoY และ 22% QoQ
หลังจากที่ผลประกอบการออกมาแข็งแกร่งใน 2Q61 เราคาดว่าผลประกอบการจะยิ่งน่าตื่นเต้นมากขึ้นอีกใน 2H61 โดยบริษัทมีโครงการใหม่ถึง 5 โครงการมูลค่ารวม 1.8 หมื่นล้านบาท ที่ถึงกำหนดโอนได้แก่ Unio รามคำแหง-เสรีไทย (930 ล้านบาท), Ashton สีลม (6 พันล้านบาท), Ideo สุขุมวิท 93 (6.2 พันล้านบาท), Ideo พหลโยธิน-จตุจักร (2.5 พันล้านบาท) และ Ideo สุขุมวิท 66 (2.4 พันล้านบาท) ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ ANAN และให้ราคาเป้าหมายที่ 6.0 บาท อิงจาก PER เฉลี่ยระยะยาวที่ 10x
ปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง, การก่อสร้าง และการโอนซบเซา
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี