บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทสยามโกลบอลเฮ้าส์ หรือ GLOBAL กำไรสุทธิของ GLOBAL ใน 2Q61 อยู่ที่ 574 ล้านบาท (+32.9% YoY, +1.8% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 9% และสูงกว่า Bloomberg
consensus 13%
สินค้า House brand ช่วยหนุน GPM ให้เพิ่มขึ้น
GPM และ SSSG ที่เพิ่มขึ้นคือสาเหตุที่ทำให้ผลประกอบการงวดนี้ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ โดย GPM อยู่ที่ 21.5% เพิ่มขึ้นจาก 21.2% ใน 2Q60 และ 20.7% ใน 1Q61 เนื่องจากมีสัดส่วนยอดขายสินค้า House brand เพิ่มขึ้น
ยอดขายโต 23.2% YoY แต่ทรงตัว QoQ
ยอดขายอยู่ที่ 6.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 23.2% YoY แต่ลดลง 1.2% QoQ โดยยอดขายที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นผลมาจากการที่ SSSG สูงถึง 11.6% และยังมีการเปิดสาขาใหม่
อีกหกแห่งในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาด้วย ซึ่งทำให้จำนวนสาขาทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 57 สาขา (บริษัทเปิดสาขาใหม่ 2 สาขาในไตรมาส 2/61) แต่อย่างไรก็ตาม ยอดขายยังลดลง QoQ จากปัจจัยด้านฤดูกาล รายได้อื่นๆ อยู่ที่ 245 ล้านบาท เพิ่มขึ้น33.7% YoY เนื่องจากรายได้จากการส่งเสริมการขาย และรายได้จากบริหารจัดการการจัดจำหน่าย
SG&A เพิ่มขึ้นจากการขยายสาขา
ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 843 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 19.8% YoY และ 1.0% QoQ โดยเกิดจากค่าใช้จ่ายจากการขยายสาขาใหม่เพิ่มอีกหกแห่ง YoY และสองแห่ง QoQ นอกจากนี้ค่าใช้จ่ายที่เกิดจากการบริหารจัดการศูนย์กระจายสินค้า (เปิดเมื่อปลายปี 2560) ก็เป็นอีกหนึ่งสาเหตุที่ทำให้ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น YoY
เข้าสู่ช่วง Low season ใน 2H61
บริษัทตั้งเป้าจะเปิดสาขาใหม่เจ็ดแห่ง ใน 2H61 โดยจะเป็นสาขาในประเทศไทยหกแห่ง และอีกหนึ่งแห่งที่กัมพูชา ซึ่งจะทำให้จำนวนสาขาทั้งหมดของบริษัทเพิ่มเป็น 64 สาขา ภายในสิ้นปีนี้ แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรใน 2H61 น่าจะลดลงจาก 1H61 เนื่องจากเป็นช่วง low season
เรายังคงคำแนะนำถือ และให้ราคเป้าหมาย DCF ปี 2561 ที่ 17.50 บาท ถึงแม้เราจะคาดว่ากำไรปีนี้จะโตได้ถึง 23.5% YoY ซึ่งถือว่าน่าสนใจเมื่อเทียบกับการเติบโตของหุ้นอื่นในกลุ่ม (16.3-24.0%) แต่หุ้น GLOBAL ก็ซื้อขายที่ระดับ PER61 สูงถึง 35.6x (สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 28.9x) นอกจากนี้ ราคาหุ้นก็ยังมี downside จากราคา
เป้าหมายของเราอีก 0.6%
ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้, มีการเปิดห้างใหม่น้อยกว่าที่คาด และราคาเหล็ก และสินค้าเกษตรต่ำเกินคาด
ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี