บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท ซิโน-ไทย เอ็นจีเนียริ่ง แอนด์ คอนสตรัคชั่น หรือ STEC เราไม่เชื่อว่า STEC จะต้องตั้งสำรองเพิ่มอีกสำหรับโครงการก่อสร้างรัฐสภาแห่งใหม่ เพราะแม้ว่าความคืบหน้าของโครงการเมื่อสิ้นเดือนกรกฎาคม 2561 จะอยู่ที่ 50.3% เท่านั้น แต่ความคืบหน้าของงานโยธาเสร็จไปแล้วถึงกว่า 97% โดยงานส่วนที่ยังค้างอยู่เป็นงานด้านสถาปัตย์, ไฟฟ้า, เครื่องกล ฯลฯ ซึ่งเป็นงานภายในอาคาร และไม่ถูกกระทบจากฤดูมรสุม
Backlog ที่มีเต็มมือทำให้แนวโน้มกำไรชัดเจน
เมื่อสิ้น 2Q61 ยอด backlog ของ STEC ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.20 แสนล้านบาท ซึ่งเพียงพอที่จะสร้างรายได้ให้บริษัทไปอีก 3-4 ปี แม้ว่า STEC จะไม่ได้งานใหม่มาเพิ่มอีกเลยก็ตาม ทั้งนี้ เราคาดว่ารายได้ในอยู่ที่ 24.8/31.1/44.0 หมื่นล้านบาท คิดเป็นอัตราการเติบโต 33% CAGR เนื่องจากคาดว่ายอดรับรู้รายได้ของบริษัทจะเร่งตัวขึ้นจาก S-Curve ของหลายๆ โครงการ (รถไฟฟ้า MRT สายสีชมพู และเหลือง ซึ่งรวม guideway beam ด้วย, รถไฟฟ้า MRT สายสีส้ม, โรงไฟฟ้าศรีราชา และปลวกแดง, รถไฟฟ้าทางคู่ เส้นทาง หัวหิน-ประจวบคีรีขันธ์ และประจวบคีรีขันธ์-ชุมพร ฯลฯ)
เพิ่มประมาณการกำไรปี 2562-63 ขึ้นอีก 16%
เราปรับสมมุติฐานของประมาณการปี 2561 และปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2562-63 ขึ้นอีก 16.3%/16.4% โดยเราได้ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปี 2562-63 ขึ้นอีก 5.3%/5.6% เพื่อสะท้อนถึงการรับรู้รายได้แบบ S-Curve ที่ชันขึ้น และสมมุติฐานอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2562-63 ที่เพิ่มขึ้นเป็น 8.1% จากเดิม 7.5% เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากโครงการโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้น (อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าธุรกิจอื่น)
เราปรับเพิ่มคำแนะนำจากถือเป็นซื้อ และให้ราคาเป้าหมายใหม่กลางปี 2562 ที่ 26.70 บาท อิงจาก PERที่ 30x (ค่าเฉลี่ยระยะยาว +1S.D.) เรายังไม่รวมส่วนแบ่งกำไรจาก BSR consortium (ซึ่ง STEC ถือหุ้น 15%) ซึ่งจะทำให้หุ้น STEC มี upside อีก 0.75-1.00 บาท/หุ้น เนื่องจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลืองตั้งเป้าจะเปิดให้บริการเชิงพาณิชย์ในปี 2565 ในขณะที่โครงการรถไฟความเร็วสูงที่เชื่อมสามสนามบินจะเป็นปัจจัยหลักที่เราจับตาดู
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่งานก่อสร้างล่าช้ากว่ากำหนด, ปัญหาขาดแคลนแรงงาน และต้นทุนค่าวัสดุแพงขึ้น
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี