บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบมจ.เอกชัยการแพทย์ หรือ EKH เราคาดว่ากำไรสุทธิของ EKH ใน 4Q60 จะอยู่ที่ 27 ล้านบาท (+62% YoY, -25% QoQ) ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2560 อยู่ที่ 89 ล้านบาท (+18.4% YoY) เราคาดว่าผลการดำเนินงานใน 4Q60 จะแข็งแกร่งเนื่องจาก i) ฐานเปรียบเทียบที่ต่ำ YoY ii) แนวโน้มธุรกิจที่ดีขึ้น และ iii) การที่บริษัทคุมค่าใช้จ่ายได้ดี เราคิดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q60 จะเพิ่มขึ้นเป็น 35.6% จาก 35.1% ใน 4Q59
แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า margin จะลดลง QoQ เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทจะสามารถคุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดี โดยมีสัดส่วน SG&A/ยอดขายลดลงมาเหลือแค่ 16.4% ใน 4Q60 จาก 22.4% ใน 4Q59 และ 16.0% ใน 3Q60 ซึ่งสะท้อนว่าสัดส่วนค่าใช้จ่ายของบริษัทได้อานิสงส์จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
คาดกำไรสุทธิจะโต 16.6%
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ EKH จะโต 16.6% CAGR ในช่วงปี 2559-2561F โดยปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญจะมาจากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของบริการด้านสูติ-นรีเวช, กุมารเวช และอุบัติเหตุ เราคาดว่า GPM จะเพิ่มขึ้นเป็น 35.3% และ 35.5% ในช่วง 2560-2561F จาก 35.2% ในปี 2559 เนื่องจากรายได้เพิ่มขึ้นจากผู้ป่วยที่มี intensity สูงขึ้น และการปรับขึ้นอัตราค่ารักษาพยาบาลอีก 10%
IVF จะช่วยขับเคลื่อนกำไร
เราคิดว่า EKH จะได้อานิสงส์จากธุรกิจการทำเด็กหลอดแก้ว (In Vitro Fertilisation หรือ IVF) ซึ่งคาดว่าจะได้ลูกค้าจากจีนเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปีนี้เป็นต้นไป ทั้งนี้ รัฐบาลจีนได้เปลี่ยนกฎหมายให้ประชาชนชาวจีนสามารถมีลูกได้เพิ่มเป็นสองคนตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2559 โดย EKH คาดว่าจะมีลูกค้ามาใช้บริการที่ศูนย์นี้เดือนละ 5 ถึง 8 ราย โดยจะแบ่งเป็นผู้ป่วยไทย : ผู้ป่วยต่างชาติในสัดส่วน 60%:40%
เรายังคงมีมุมมองที่เป็นบวกกับแนวโน้มกำไรของ EKH โดยคาดว่าจะโต 18.4% และ 14.1% YoY ในปี 2560-61F หลังจากที่ผ่านช่วงที่กำไรโตสูงถึง 55.0% ไปแล้วในปี 2559 เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2561 ไว้ที่ 7.00 บาท (WACC ที่ 9%, terminal growth ที่ 3%) คิดเป็น P/E ปี 2561 ที่ 41.3x ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 7.00 บาท
ความเสี่ยงหลักจะมาจากปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ของไทย และการเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี