บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบมจ.การบินไทย หรือ THAI ผลการดำเนินงานใน 4Q60 สะท้อนว่าธุรกิจหลักของบริษัทยังคงดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยกำไรสุทธิของ THAI ใน 4Q60 อยู่ที่ 1.77 พันล้านบาท ซึ่งดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั้ง YoY และ QoQ จากขาดทุนสุทธิ 1.46 พันล้านบาทใน 4Q59 และ 1.83 พันล้านบาท ใน 3Q60 ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับขึ้นค่าตั๋วโดยสาร ซึ่งช่วยลดผลกระทบจากการแข่งขันระหว่างสายการบินต่างๆ ที่รุนแรงในช่วงเวลาดังกล่าว อีกทั้งราคาน้ำมันเครื่องบินปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY ทั้งนี้ ผลประกอบการของ THAI ใน 4Q60 ไม่ถูกกระทบจากรายการพิเศษเหมือนไตรมาสก่อนๆ เนื่องจากค่าเงินบาทค่อนข้างนิ่งเมื่อเทียบกับยูโร สำหรับในปี FY60 THAI มีจำนวนผู้โดยสารรวมทั้งสิ้น 24.56 ล้านคน เพิ่มขึ้น 10.3% YoY ในขณะที่ cabin factor อยู่ที่ 79.2% เพิ่มขึ้น 5.8ppts จากปี FY59 แต่อย่างไรก็ตาม yield ผู้โดยสารในปี FY17 ลดลง 7.7% YoY เหลือ 2.17 บาท/RPK
กำไรจากธุรกิจหลักน่าจะดีขึ้น
เราคาดว่า ผลการดำเนินงานของบริษัทจะยังคงเป็นบวกใน 1Q61 เนื่องจาก i) ช่วง high season ของการท่องเที่ยวใน 1Q (cabin factor สูงถึงประมาณ 80%) ii) การปรับขึ้นค่าธรรมเนียมน้ำมัน (ซึ่งจะทำให้ yield ผู้โดยสารเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ) และ iii) ไม่มีรายการพิเศษก้อนใหญ่ๆ อย่างกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน หรือผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ สำหรับในระยะต่อไป เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ THAI จะดีขึ้นต่อเนื่องในอีกสองสามปีข้างหน้า สะท้อนถึงผลด้านบวกจากการดำเนินการตามแผนปฏิรูปการบินไทยมาตั้งแต่ปี 2558 และเข้าสู่เฟสของการเติบโตอย่างยั่งยืนตั้งแต่ปี 2560
ลดประมาณการกำไรปี 2561
เราได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2561 ลงจากเดิม 10.2% เหลือ 4.85 พันล้านบาท ซึ่งยังคงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ YoY โดยเราได้ปรับลดสมมุติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ลงจากเดิม 0.9% และปรับเพิ่มสมมุติฐานราคาน้ำมันเครื่องบินปีนี้เป็น US$75/bbl จากเดิม US$70/bbl แต่อย่างไรก็ตาม เรามองว่าผลการดำเนินงานของ THAI ในปีนี้จะยังคงแข็งแกร่งและยังมีกำไรจากการดำเนินธุรกิจหลัก
เรายังคงคำแนะนำซื้อ THAI โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 20.20 บาท (อิงจาก P/BV ปี FY18F ที่ 1.1x คิดเป็น +0.5 SD) จากเดิม 22.52 บาท ขณะที่ความเสี่ยงหลักจะมาจากราคาน้ำมันเครื่องบินสูงขึ้น, เศรษฐกิจโลกอ่อนแอ และเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี