บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบมจ.ผลิตไฟฟ้าราชบุรีโฮลดิ้ง หรือ RATCH จากการที่บริษัทคาดว่าจะเพิ่มกำลังการผลิตใหม่อีก 700-800MW ในปีนี้ โดยจะมาจากการเพิ่มกำลังการผลิต 170MW ใน RAC การทำดีลM&A ประมาณ 150MW (ทางบริษัทคาดว่าน่าจะได้ข้อสรุปในกลางปีนี้) และอีก 500MW จากการพัฒนาโครงการทั้ง greenfield และ brownfield (ทางบริษัทคาดว่าน่าจะได้ข้อสรุปใน 2H61) ทั้งนี้ เมื่อวันที่ 3 พฤษภาคม 2561 บริษัทได้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนใน RAC เป็น 100% จากเดิม 80% ซึ่งช่วยเพิ่มมูลค่าหุ้น RATCH อีก 1.0 บาท/หุ้น แต่ก็หักล้างกันไปกับจ่ายเงินสดเพื่อชำระค่าหุ้นที่ AUD53.5 ล้าน หรือ 1.3 พันล้านบาท(คิดเป็นมูลค่าเท่ากับ 0.9 บาท/หุ้น) ดังนั้น เราจึงยังคงราคาเป้าหมายปี FY61 เอาไว้เท่าเดิม
ธุรกิจใหม่อาจจะช่วยหนุน
นอกจากจะมุ่งเน้นที่ธุรกิจโรงไฟฟ้าแล้ว บริษัทยังมองเห็นโอกาสในโครงการโครงสร้างพื้นฐาน (รถไฟความเร็วสูง และระบบขนส่งมวลชน) โครงการต้นน้ำของธุรกิจไฟฟ้า และการเป็นผู้ให้บริการด้านเทคนิคที่เกี่ยวกับธุรกิจไฟฟ้า อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าการได้เข้าลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าใหม่จะเป็นทางเลือกที่ดีที่สุดในการที่จะเพิ่มมูลค่าให้กับหุ้น RATCH
ลุ้นผลงานจะดีขึ้นในไตรมาสต่อไป
weight factor ในการคำนวณ AP จะเข้าสู่ช่วง high season ในไตรมาสที่สอง ดังนั้น เราจึงคาดว่าโครงการหงสา และ
RG จะได้รับค่า AP สูงที่สุดในปีนี้ ซึ่งจะช่วยให้ผลประกอบการของ RATCH ออกมาน่าประทับใจมากยิ่งขึ้น ทั้งนี้ประมาณการของเราอิงจากสมมุติฐานว่าโครงการหงสา และ RG เดินเครื่องตามปกติ โดยเราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ RATCH ใน FY61จะเพิ่มขึ้น 11.8% YoY เป็น 7.3 พันล้านบาท จากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโครงการหงสา และการเริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์อีกสองโครงการในปีนี้ (Mount Emerald และ Collinsville) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลให้เงินปันผลต่อหุ้นดีขึ้นด้วย ซึ่งเราคาดว่าจะอยู่ที่ 2.50 บาท/หุ้น (คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.8%)
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมาย DCF ปี 2561 ที่ 66.00 บาท ซึ่งยังเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีก 26% และคาดว่า RATCH จะยังมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2561-62 อยู่ที่ 4.8-5.0% ซึ่งถือเป็นระดับที่สูงเมื่อเทียบกับของหุ้นในกลุ่มที่อยู่ในช่วง 0.7-6.8%
ปัจจัยเสี่ยงกรณีที่มีการปิดโรงไฟฟ้านอกแผน และเกิดความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการใหม่
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี