บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบมจ. โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่นหรือ DTAC จากการที่ DTAC ประกาศว่าบริษัท และบริษัทในเครือจะไม่เข้าร่วมในการประมูลคลื่น 1800 MHz ที่มีกำหนดจะจัดในวันที่ 4 สิงหาคม 2561
เนื่องจาก DTAC ไม่สนใจเข้าประมูลคลื่นรอบนี้ บริษัท จึงสามารถประหยัด i) ต้นทุนค่าตัดจำหน่ายได้ไม่น้อยกว่าปีละ 2.5 พันล้านบาท (อิงจากราคาประมูลเริ่มต้นที่ 3.74 หมื่นล้านบาทสำหรับการประมูลรอบนี้) ii) กระแสเงินสดจ่ายไม่น้อยกว่า 1.28 หมื่นล้านบาท (อิงจากสมมุติฐานการจ่ายค่าใบอนุญาต 50% ของราคาประมูลสุดท้ายภายใน 90 วัน หลังได้รับแจ้งว่าชนะการประมูลแล้ว) เราเชื่อว่าหาก กสทช. กำหนดการประมูลคลื่น 1800 MHz รอบใหม่ภายใต้เงื่อนไขใหม่ DTAC จะสนใจเข้าร่วมประมูลเพื่อสร้างความมั่นคงในระยะยาวให้กับกิจการของบริษัท
การโรมมิ่งคลื่น 900 MHz กับADVANC จะทำให้บริษัทยังให้บริการลูกค้า 2G ต่อไปได้หลังจากที่สัมปทานคลื่นที่ใช้เพื่อให้บริการ 2G ของDTAC หมดอายุในวันที่ 15 กันยายน 2561 สินทรัพย์ของบริษัทที่อยู่ภายใต้สัมปทานจะถูกโอนไปให้เจ้าของสัมปทาน(CAT Telecom-CAT) ในขณะที่คลื่นความถี่ตามสัมปทานซึ่งได้แก่คลื่น 850 MHz และ 1800MHz ก็จะถูกส่งคืนไปให้กับกสทช.หากกสทช. ไม่อนุญาตให้ DTAC ใช้คลื่น 850MHz และ 1800MHz
ช่วงที่ยังรอเปิดประมูลรอบใหม่ (ช่วงเยียวยา) DTAC ก็ยังมีคลื่นพอที่จะให้บริการ 2G แก่ลูกค้าได้เพราะได้เตรียมโรมมิ่งคลื่น 900MHz ของ ADVANC เอาไว้แล้วเพื่อให้บริการลูกค้า 2G ที่ยังเหลืออีก 0.47 ล้านราย (2% ของจำนวนลูกค้าทั้งหมด) ต่อไปได้
เนื่องจากก่อนหน้านี้เราได้รวมใบอนุญาตคลื่น 1800 MHz ที่เปิดประมูลรอบนี้เอาไว้ในประมาณการของ DTAC แล้ว ดังนั้นจึงต้องปรับประมาณการด้วยการถอดใบอนุญาตนี้ออกไปจากประมาณการของเราซึ่งทำให้ค่าตัดจำหน่ายในปี 2561-62 ลดลง 4%-17% และปรับลดค่าเช่าโครงข่ายที่ต้องจ่ายให้ CAT ในปี 2561-62 ลง 22%
แต่อย่างไรก็ตาม เราได้ปรับเพิ่มสมมุติฐานต้นทุนจาก i) คลื่น 2300 MHz ที่เปิดให้บริการในปลาย 2Q61 ซึ่งเร็วกว่าเดิมที่คาดว่าจะเปิดให้บริการใน 4Q61 ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายที่ต้องจ่ายให้ TOT ในปีนี้เพิ่มขึ้นจากเดิม 167% ii) ปรับเพิ่มสัดส่วน ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขายในปี 2561-62 ขึ้นอีก 0.6%-1.1% และปรับลดมาร์จิ้นของการขายเครื่องมือถือในปี 2561-62 ลงอีก 5% เพื่อกระตุ้นยอด DTAC 4G turbo (ภายใต้คลื่น 2300 MHz) และ iii) ปรับเพิ่มต้นทุนค่าโรมมิ่งคลื่น 900 MHz ที่ต้องจ่ายให้ ADVANC เพื่อให้สามารถให้บริการ 2G ได้ต่อ หลังปรับสมมุติฐานต่างๆ แล้วทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2561 ลดลงจากเดิม 21% ขณะที่ประมาณการกำไรปี 2561 เพิ่มขึ้น 101%
หลังจากที่เราปรับประมาณการใหม่แล้ว ทำให้ได้ราคาเป้าหมายปี 2561 ลดลงจากเดิม 53.00 บาท เหลือ 49.00 บาท ซึ่งยังเหลือ upside อีกแค่ 6.5% ดังนั้น เราจึงแนะนำเพียงถือ
ความเสี่ยงจากกรณีที่รายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้ และต้นทุนสูงเกินคาด
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี