บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม หรือ PTTEP เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PTTEP ใน 3Q61 จะอยู่ที่ 1.09 หมื่นล้านบาท (ดีขึ้น YoY จากที่ขาดทุน 8.7 พันล้านบาท, +203% QoQ) เนื่องจากมีกำไรอัตราแลกเปลี่ยนบนรายการภาษี โดยคาดว่าเงินบาทจะแข็งค่าขึ้น 0.37 บาท/US$ ใน 3Q61 จากที่อ่อนค่าลง 1.96 บาท/US$ ใน 2Q61 จะทำให้บริษัทมีกำไรอัตราแลกเปลี่ยนบนรายการภาษี 1.2 พันล้านบาท จากที่ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 5.9 พันล้านบาท ใน 2Q61 แต่หากไม่รวมกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักก่อนภาษี (EBT) จะเพิ่มขึ้น 13% QoQ เนื่องจากราคาขายเฉลี่ย (ASP) เพิ่มขึ้น 9% เป็น US$48.5/BOE จากการที่ราคาขายก๊าซเพิ่มขึ้น 5% QoQ เป็น US$6.5/mmbtu ใน 3Q61
นอกจากนี้ เราคาดว่าปริมาณยอดขายก็จะเพิ่มขึ้น 5KBOED QoQ เป็น 308KBOED หลังจากที่บริษัทซื้อหุ้น 22.22% ของโครงการบงกชมาจาก Shell เสร็จเรียบร้อยเมื่อวันที่ 21 มิถุนายน แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าบริษัทจะมีรับรู้ผลขาดทุนพิเศษ 2.4 พันล้านบาท จากการขายโครงการ Montara ใน 3Q61 เนื่องจากบริษัทขายไปที่ราคา US$195 ล้านเหรียญ ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิของแหล่ง Montara ที่ US$268 ล้านเหรียญ
ผู้ประกอบการสี่ราย (Chevron, PTTEP, Total และ Mubadala) ที่ประมูลสัมปทานแหล่งบงกชและเอราวัณจะต้องยื่นซอง
ประมูลภายในวันที่ 25 กันยายน ซึ่งใกล้กำหนดกาลเข้ามาทุกที ทำให้เรามีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นกับ PTTEP เรามองว่าบริษัทมีประสบการณ์สูงในฐานะที่เป็นผู้ดำเนินการของโครงการบงกชในปัจจุบัน และคุ้นเคยกับแหล่งปิโตรเลียมในอ่าวไทยเป็นอย่างดี ดังนั้นเราจึงเพิ่ม upside อีก 12.00 บาท เข้าไปไว้ในราคาเป้าหมายใหม่ เนื่องจากเราคาดว่า PTTEP จะชนะประมูลสัมปทานแหล่งบงกชรอบใหม่ โดยสมมุติฐานของเราได้แก่ i) บริษัทถือหุ้น 66.67% ในโครงการบงกช ii) ปริมาณการผลิตของแหล่งบงกชอยู่ที่ 700mmscfd (คิดเป็นสัดส่วนการผลิตของ PTTEP ประมาณ 70KBOED) iii) margin ของโครงการบงกชภายใต้วิธีคำนวณแบบ PSC ลดลง 50% และ iv) 50% ของการผลิต 700mmscfd มาจากบงกชเหนือ ซึ่งจากสมมุติฐานดังกล่าวทำให้เราคาดว่าปริมาณยอดขายในปี 2565 จะอยู่ที่ 308KBOED ซึ่งสูงกว่าสมมุติฐานเดิมของเราที่ 269KBOED
เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมาย 1H62 ที่ 163 บาท จากเดิม 142 บาท เพื่อสะท้อนถึงกำไรจากธุรกิจหลักที่คาดว่าจะโต 14% ในปีหน้า และสมมุติฐานว่า PTTEP จะชนะประมูลสัมปทานแหล่งบงกช โดยเราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF ใช้ WACC ที่ 10% และ terminal growth ที่เพิ่มขึ้นเป็น 0.5% จากเดิมที่ศูนย์ นอกจากนี้ เรายังคงปรับเพิ่มคำแนะนำจากถือเป็นซื้อ และเพิ่ม PTTEP เข้ามาอยู่ในรายการหุ้นเด่นของเราในกลุ่มพลังงาน
ปัจจัยเสี่ยงจากราคาน้ำมันดิบผันผวน และประมูลสัมปทานแหล่งบงกช และเอราวัณรอบใหม่ไม่สำเร็จ
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี