บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทบริษัท โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น หรือ DTAC เมื่อสัปดาห์ที่แล้วมีปัจจัยบวกกับกิจการของ DTAC สองปัจจัยได้แก่ i) ศาลปกครองกลางมีคำสั่งทุเลาการบังคับตามมติ กสทช.ที่ไม่อนุญาตให้ DTAC รับสิทธิคุ้มครองคลื่นความถี่ 850 MHz หลังจากที่สัมปทานหมดอายุในวันที่ 16 กันยายน 2561 โดยให้ DTAC ได้รับสิทธิใช้คลื่นความถี่ 850 MHz ต่อไปได้จนถึง 15 ธันวาคม 2561 ii) DTAC เซ็นสัญญากับ บมจ. กสท โทรคมนาคม (CAT) สำหรับสิทธิในการใช้เสาสัญญาณ สายส่ง และอุปกรณ์โครงข่าย 2G, 3G และ 4G ของ CAT เป็นเวลา 8 ปี
คำสั่งศาลจะช่วยคลายแรงกดดันต่อการให้บริการของ DTAC และคลายความกังวลของผู้ใช้บริการ การที่ DTAC สามารถใช้คลื่น 850 MHz ต่อไปได้ในช่วงเยียวยาสามเดือนจะเป็นปัจจัยบวกระยะสั้นต่อการดำเนินงานของ DTAC ในช่วงที่บริษัทยังขยายโครงข่ายคลื่น 2300 MHz ไม่เสร็จ และน่าจะทำให้ความกังวลของผู้ใช้บริการคลี่คลายลงไป แต่อย่างไรก็ตาม เราไม่คิดว่าจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญกับผลประกอบการของ DTAC เพราะเหลือผู้ใช้บริการที่ยังใช้คลื่น 850 MHz แค่ไม่ถึง 100,000 ราย และบริษัทต้องโอนกำไรที่เกิดจากการใช้คลื่น 850 MHz ในช่วงเยียวยาไปให้กับกสทช.
เช่าเสาสัญญาณ และอุปกรณ์จาก CAT
ตามสัญญาอายุ 8 ปี ที่ DTAC เซ็นกับ CAT กำหนดว่า DTAC จะต้องจ่าย i) เงินงวดแรก 3.27 พันล้านบาท ซึ่งจะทยอยตัดจำหน่ายเป็นค่าใช้จ่ายตลอดอายุสัญญา 8 ปี ii) ค่าเช่าเสาสัญญาณปีละ 1.7 พันล้านบาท iii) ค่าเช่าสายส่งปีละ 810 ล้านบาท และ iv) ค่าเช่าอุปกรณ์โทรคมนาคมปีละ 226-790 ล้านบาท โดยสรุปแล้ว DTAC จะเริ่มรับรู้ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมปีละ
3.7 พันล้านบาท ตั้งแต่กลางเดือนกันยายน 2561 เป็นต้นไป ซึ่งค่าใช้จ่ายก้อนนี้ต่ำกว่าประมาณการเดิมของเราที่คาดไว้ปีละ 7.6 พันบ้านบาท
ปรับลดประมาณการต้นทุนปี 2561-62
เพื่อให้สอดคล้องกับสัญญาที่ DTAC เพิ่งเซ็นไปซึ่งมีต้นทุนต่ำกว่าประมาณการเดิมของเรา ดังนั้นเราจึงต้องปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิของ DTAC โดยปรับลดประมาณการต้นทุนลง 1.9%-7.3% ในปี 2561-62 ตามลำดับ จากการปรับลดสมมุติฐานค่าเช่าที่ต้องจ่ายให้กับ CAT ลง ซึ่งส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2561 เพิ่มขึ้นจากเดิม 66% เป็น 2.3 พันล้านบาท (+9% YoY) และประมาณการกำไรปี 2562 เพิ่มขึ้นถึง 52% เป็น 7.3 พันล้านบาท (+217% YoY)
ภายใต้ประมาณการใหม่ ราคาเป้าหมายสำหรับ 1H61 ของเราเพิ่มขึ้นจากเดิม 48.00 บาท เป็น 56.00 บาท ซึ่งยังมี upside จากราคาตลาดอีก 26% ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น DTAC จาก “ถือ” เป็น “ซื้อ”
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่รายได้ต่ำเกินคาด และต้นทุนสูงเกินคาด
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี