บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบริษัทควอลิตี้เฮ้าส์หรือQH คาดความสามารถในการขยายตัวของอัตรากำไรจะยังเป็นขาขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่รายได้เติบโตในครึ่งหลังของปี 2561 โดยเฉพาะไตรมาส 4/61 ทั้งนี้เรามองถึงอัตราผลตอบแทนเงินปันผลในระดับน่าดึงดูดจากอัตราการจ่ายเงินปันผลในระดับสูงหนุนจากงบการเงินที่แข็งแกร่ง ทั้งนี้มูลค่าหุ้นยังไม่แพงทำให้เราคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2561 ที่ 3.60 บาท
เราคาด QH จะรายงานอัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจอสังหาฯ เพื่อขายฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบ 6 ปีที่ 29.2% ในปี 2560 มาอยู่ที่ 32.6% ในปี 2561 เนื่องจากโครงการใหม่ที่ให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงแล้วเสร็จและสต๊อกโครงการที่ให้อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้เราคาดสัดส่วนค่าใช้จ่ายด้านการขายและบริหารต่อยอดขายจะลดลงจาก 16.7% ในปี 2560 มาอยู่ที่ 15.7% ในปี 2561 เนื่องจากประสิทธิภาพการดำเนินงานสูงขึ้น เราประเมินอย่างอนุรักษ์นิยมว่ารายได้อสังหาฯ ประเภทที่อยู่อาศัยทรงตัว YoY ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท ในปี 2561 ต่ำกว่าเป้าหมายของผู้บริหารที่ 1.75 หมื่นล้านบาท (เติบโต 11%) ดังนั้นเรายังคงคาดการณ์กำไรเติบโตปี 2561 ที่ 15% เนื่องจากอัตรากำไรที่ขยายตัวจะกลบกับรายได้ที่มีแนวโน้มไม่น่าตื่นเต้น จากงบการเงินที่แข็งแกร่ง เราคาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 6.6% และ 7.4% สำหรับการดำเนินงานปี 2561 และ 2562 ตามลำดับ อ้างอิงจากอัตราจ่าย 62%
มูลค่าโครงการเปิดใหม่กระโดดสูงขึ้น 57% มาอยู่ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท ในปี 2561 โดยมูลค่าโครงการเปิดใหม่น่าจะเพิ่มขึ้นจาก 6 พันล้านบาท ในครึ่งแรกของปี 2561 เป็น 6.2 พันล้านบาท ในครึ่งหลังของปี 2561 (2.5 พันล้านบาท ในไตรมาส 3/61 และ 3.8 พันล้านบาท ในไตรมาส 4/61)และเราคาดยอดจองซื้อครึ่งหลังของปี 2561 น่าตื่นเต้นขึ้นที่ 8 พันล้านบาท สูงขึ้น 33% YoY และ 37% QoQ ทั้งนี้หลังจากที่ยอดจองซื้อชะลอตัวในปี 2559 และ 2560 เราคาดยอดจองซื้อจะทรงตัวที่ 1.4 หมื่นล้านบาท ในปี 2561 (ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่คาดเติบโต 10% มาอยู่ที่ 1.55 หมื่นล้านบาท เนื่องจากยอดจองซื้อคอนโดต่ำกว่าคาด) ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นสำหรับโครงการเปิดตัวใหม่จะอยู่ที่ราว 35%
รายได้ธุรกิจอสังหาฯ เพื่อขายมีแนวโน้มพลิกจากหดตัว 18% YoY ในครึ่งแรกของปี 2561 เป็นเติบโต 16%YoY ในครึ่งหลังของปี 2561 หนุนโดยยอดขายโครงการแนวราบฟื้นตัวและการเริ่มโอนคอนโดฯ QSukhumvit ในเดือนพฤศจิกายน 2561 (โครงการมูลค่า 1 หมื่นล้านบาท จองแล้ว 27% เราประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 38%) เราคาดกำไรไตรมาส 3/61 ขยายตัวมาก QoQ และมีโอกาสรับรู้รายได้จากการขายที่ดินบนถนนเจริญนคร (ซึ่งเราคาดมูลค่า 800 ล้านบาท และประเมินอัตรากำไรขั้นต้นที่ 35%) ซึ่งจะหนุนให้กำไรสุทธิในไตรมาส 3/61 ใกล้เคียงกับสถิติสูงสุดรายไตรมาสที่ 1.1 พันล้านบาท ในไตรมาส 3/60 ได้
ทั้งนี้ QH จะรายงานกำไรน่าตื่นเต้นในไตรมาส 4/61 (ไตรมาสที่ดีที่สุดของปี) เราคาดขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญทั้ง YoY และ QoQ เราได้นำโรงแรมใหม่มาคิดในประมาณการแล้ว ซึ่งโรงแรมตั้งอยู่ในพัทยาเหนือ โดยจะเปิดในเดือนพฤศจิกายน 2561 เราคำนวณว่าโรงแรมแห่งนี้ส่งผลต่อรายได้ปี 2561 ของเราเพียงเล็กน้อย แต่เพิ่มรายได้ปี 2562 ประมาณ 1%
ที่มา : บล.บัวหลวง
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี