บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัททางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ หรือ BEM คาดว่ากำไรจะแข็งแกร่งใน 3Q61 โดยมีการรับรู้กำไรพิเศษจากการขายหุ้นไปให้ CKP ด้วยคาดว่ากำไรสุทธิของ BEM ใน 3Q61 จะอยู่ที่ 1.02 พันล้านบาท (+8.0% YoY, +3.8% QoQ) มีกำไรพิเศษ 120 ล้านบาท จากการขายหุ้น Xayaburi Power 112 ล้านหุ้น ออกไปให้ CK Power (CKP) ซึ่งหากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรจากธุรกิจหลักของบริษัทจะอยู่ที่ 896 ล้านบาท (+11.7% YoY, +22.1% QoQ) ทั้งนี้ BEM มีการบันทึกกำไรพิเศษ 139 ล้านบาทใน 3Q60 ปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อผลการดำเนินงานได้แก่ i) รายได้ที่เติบโตอย่างต่อเนื่องจากปริมาณการใช้บริการทางด่วนและรถใต้ดิน และ ii) ความพยายามในการควบคุมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย นอกจากนี้คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 41% จาก 40.9% ใน 3Q60 และ 38.9% ใน 2Q61
ปรับลดประมาณการกำไร
เมื่อพิจารณาจากคาดการณ์ผลการดำเนินงานใน 9M61F แล้ว คาดว่าผลการดำเนินงานโดยรวมของบริษัทในปี 2561-62 น่าจะถูกกดดันจาก i) การชะลอตัวของปริมาณรถที่ใช้บริการทางด่วน เนื่องจากมีการก่อสร้างรถไฟฟ้า ii) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยทรงตัวสูงอยู่ที่ประมาณไตรมาสละ 430 ล้านบาท (แม้ว่าต้นทุนทางการเงินจะลดลง) จากการเตรียมตัวเพื่อร่วมประมูลโครงการรถไฟฟ้าเส้นทางใหม่ๆ เราได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของ BEM ในปี 2561-62F ลงเหลือ 3.62 พันล้านบาท (+15.8% YoY) และ 4.30 พันล้านบาท (+19.0% YoY) โดยยังไม่รวมค่าชดเชยการชนะคดีประมาณ 4 พันล้านบาท (0.26 บาท/หุ้น) ซึ่งการทางพิเศษแห่งประเทศไทยจะต้องจ่ายให้กับ BEM ตามคำตัดสินของศาลปกครองสูงสุด
มี upside รออยู่ข้างหน้า
รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยายจะเริ่มเปิดดำเนินการเฟสแรกภายในเดือนสิงหาคม-กันยายน 2562 บริษัทได้รับสัมปทานเป็นเวลา 33 ปี นอกจากนี้ ยังมีโครงการที่เป็น highlight อีกสามโครงการได้แก่ i) การประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ii) การประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ และ iii) และการที่บริษัทอาจจะได้ต่ออายุสัญญาโครงการทางด่วนที่ดำเนินการอยู่ ซึ่งกำหนดจะสิ้นสุดสัญญาในเดือนกุมภาพันธ์ 2563 เบื้องต้นคาดว่ารถไฟฟ้าสายสีส้มจะช่วยให้มูลค่าหุ้นของ BEM เพิ่มขึ้นประมาณ 0.9 บาท/หุ้น ขณะที่การได้ต่ออายุสัญญาทางด่วนจะทำให้มูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้น 1.50 บาท/หุ้น (ภายใต้สมมุติฐานว่า การทางพิเศษฯ ต่อสัญญาทางด่วนออกไปอีก 10 ปี
ราคาหุ้น BEM ปรับตัวได้ดีในปีนี้ โดยถึงราคาเป้าหมายของเราแล้ว ทั้งนี้ เราได้ปรับลดคำแนะนำหุ้น BEM เป็นถือ (จากซื้อ) และให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.60 บาท (จากเดิม 8.68 บาท) ซึ่งสะท้อนประมาณการในปัจจุบันของเรา
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้ และความไม่แน่นอนทางการเมือง
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี