บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัทไทยคม หรือ THCOM ขณะที่ต้นทุนที่ลดลงจะหนุนให้กำไรเพิ่มขึ้น YoY เราคาดว่ากำไรสุทธิของ THCOM ใน 3Q61 จะอยู่ที่ 84 ล้านบาท (-67% QoQ, +28% YoY) ซึ่งกำไรที่คาดว่าจะลดลง QoQ เพราะคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะเพิ่มขึ้น 29% QoQ ในขณะที่รายได้เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเป็น 1.5 พันล้านบาท (+0.5% QoQ) เนื่องจากเริ่มมีการให้บริการดาวเทียมไทยคม 4 (iPSTAR) ในฟิลิปปินส์ อย่างไรก็ตาม กำไรที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น YoY จะมาจากต้นทุนที่ลดลง 38% YoY หลังจากที่บันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าของดาวเทียมไทยคม 4 และไทยคม 6 ก้อนใหญ่ถึง 3.2 พันล้านบาทตั้งแต่เมื่อ 4Q60 ซึ่งส่งผลให้ค่าเสื่อมราคาลดลงไตรมาสละ 217 ล้านบาท
คาดกำไรหลักจะเพิ่มขึ้นใน 4Q61
ถึงแม้เราจะคาดว่ารายได้จากธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 4 Q61 จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นของดาวเทียม iPSTAR ในอินโดนีเซีย และฟิลิปปินส์ แต่เรามองว่าประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ของเรายังมี downside เพราะเราเชื่อว่า THCOM น่าจะตั้งสำรองหนี้เพิ่มขึ้นอีกใน 3Q61-4Q61 เนื่องจากบริษัทมียอดลูกหนี้ที่ค้างชำระเกิน 12 เดือน พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 224 ล้านบาทใน 2Q61 ในขณะที่ตั้งสำรองเพิ่มขึ้นแค่ 19 ล้านบาทเท่านั้น
ยังมีความไม่แน่นอนในระยะยาว
เรามองว่าอนาคตข้างหน้าของ THCOM ยังมีความเสี่ยงเนื่องจาก i) การแข่งขันที่รุนแรงของอุตสาหกรรมดาวเทียมซึ่งจะยังกดดันมาร์จิ้น ii) สัมปทานของดาวเทียมไทยคม 4, ไทยคม 5 และไทยคม 6 จะหมดอายุในเดือนกันยายน 2564ในขณะที่ไม่มีการยิงดาวเทียมดวงใหม่ขึ้นทดแทนเนื่องจากยังไม่มีข้อสรุปจากทางรัฐบาล iii) กรณีพิพาทของดาวเทียมไทยคม 7และไทยคม 8 ยังอยู่ระหว่างการพิจารณาของอนุญาโตตุลาการ และ iv) รายได้จากธุรกิจใหม่ๆ (บริการ NAVA, LOOX TV, 4K) ยังต่ำมาก และไม่น่าจะช่วยชดเชยรายได้จากธุรกิจดาวเทียมที่ลดลงได้
เราคงราคาเหมาะสมสำหรับ 1H62 ซึ่งคำนวณโดยวิธี DCF ไว้ที่ 9.90 บาท ซึ่งยังเหลือ upside ไม่มากนักในขณะที่ยังมีความเสี่ยงรออยู่ในระยะยาว ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำขายTHCOM
ปัจจัยเสี่ยงจากรายได้จากธุรกิจหลักต่ำกว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี