บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทปูนซีเมนต์นครหลวง หรือ SCCC กำไรสุทธิของ SCCC ใน 3Q61 อยู่ที่ 887 ล้านบาท (+43.7% YoY, -13.1% QoQ) น้อยกว่าที่เราคาด ไว้ 14.7% และน้อยกว่า Bloomberg consensus 4.8% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่เราคาดโดยกำไรสุทธิงวด 9 เดือน อยู่ที่ 2,742 ล้านบาท (+94.0% YoY) และคิดเป็น 70.5% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
รายได้เติบโตทั้ง QoQ และ YoY
ยอดขายอยู่ที่ 11,727 ล้านบาท (+5.9% YoY, +5.5% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดไว้ โดยอุปสงค์การใช้ซีเมนต์ในประเทศดีขึ้น 3% YoY ในขณะที่ตลาดเวียดนามและบังกลาเทศมีการเติบโตของอุปสงค์อย่างแข็งกร่งถึง 8% YoY และ 11% YoY ตามลำดับ ในขณะที่ยอดส่งออกไปที่กัมพูชาลดลง ซึ่งเป็นไปตามมุมมองของเรา เพราะโรงปูนในกัมพูชา(SCCC ถือ 40%) เริ่มดำเนินการตั้งแต่ช่วงต้นปี 2561
อัตรากำไรขั้นต้นอ่อนตัวซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ผลประกอบการในไตรมาสนี้น่าผิดหวังอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้
อยู่ที่ 34.2% (ต่ำกว่าที่เราคาด 3.1%) เรามองว่าปัจจัยที่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นอ่อนตัวลง เนื่องจาก i) ค่าใช้จ่ายจากแผนการลดต้นทุนในการบริหารจัดการในประเทศศรีลังกาซึ่งเริ่มดำเนินการตั้งแต่ 2Q61 ii) อัตราการใช้กำลังการผลิตที่ต่ำลงจากอุปสงค์ในประเทศศรีลังกา (15% ของ รายได้ 2561F) หดตัว 3%YoY iii) ราคาถ่านหินที่สูง
คงประมาณการกำไรสุทธิ 2561-2563
เรายังคงประมาณการกำรสุทธิปี 2561-2563 ไว้ที่ 3,887 ล้านบาท (+113.8% YoY), 4,320 ล้านบาท (+11.1% YoY) และ 4,8 78 ล้านบาท (+12.1% YoY) โดยแนวโน้มใน 4Q61-2563 ยังคงดีต่อเนื่องจาก ภาคการก่อสร้างในประเทศไทยและประเทศเพื่อนบ้านจะเร่งตัวขึ้นหลังจากหมดฤดูมรสุม
เรายังคงคำแนะนำซื้อ SCCC ด้วยราคาเป้าหมายปี 2562 ที่ 304 บาท อิงจาก PER เฉลี่ยระยะยาวที่ 21.0x ด้วยแนวโน้มที่ดีขึ้น และผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจถึง 4.6%-5.0% ใน 2561-2563 เราแนะนำให้นักลงทุนเริ่มสะสมหุ้นตัวนี้
ปัจจัยเสี่ยงจากราคาถ่านหินมีแนวโน้มสูงขึ้น, ความล่าช้าของโครงการลงทุนภาครัฐ และนโยบาย macroprudential ในภาคอสังหาริมทรัพย์
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี