บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทสตาร์ ปิโตรเลียม รีไฟน์นิ่ง หรือSPRCกำไรสุทธิของ SPRC ใน 3Q61 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-56% YoY, -46% QoQ) ต่ำกว่า Bloomberg consensus 24% แต่เป็นไปตามประมาณการของเรา โดยผลประกอบการงวด 9M61 คิดเป็น 78% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรปีนี้เอาไว้เท่าเดิม
กำไรใน 3Q61 ลดลง 56% YoY และ 46% QoQ
กำไรที่ลดลงอย่างมาก YoY เป็นเพราะ base GRM ลดลงถึง 43% เหลือแค่ US$5.1/bbl เนื่องจากค่าการกลั่นใน 3Q60อยู่ในระดับที่สูงมากหลังจากที่พายุเฮอริเคน Harvey พัดกระหน่ำเข้าใส่ประเทศสหรัฐ ในขณะเดียวกันกำไรที่ลดลง QoQ ก็เป็นเพราะ i) กำไรจากสต๊อกน้ำมันลดลง 74% ii) base GRM ลดลง 16% และ iii) อัตราการกลั่นน้ำมันดิบลดลง 13%
ประเด็นสำคัญที่น่าสนใจได้แก่:
i) Base GRM ลดลง 16% QoQ เหลือ US$5.1/bbl เนื่องจาก spread ของน้ำมันเบนซินและน้ำมันกลุ่ม middle-distillate ลดลง
ii)อัตราการกลั่นลดลง 13% QoQ เหลือ 143KBD เนื่องจากบริษัทมีการปิดซ่อมบำรุงย่อย Vacuum Distillation Unit (VDU) เป็นเวลา 15 วัน และ Crude Distillation Unit (CDU) เป็นเวลา 10 วันใน 3Q61
iii)บริษัทบันทึกกำไรจากสต๊อกน้ำมันแค่ 561 ล้านบาท ลดลง 74% QoQ หลังจากที่ราคาน้ำมันดิบดูไบใน 3Q61 เพิ่มขึ้นน้อยกว่าใน 2Q61 อย่างมาก
iv)สำหรับรายการพิเศษ บริษัทมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 526 ล้านบาท เพิ่มขึ้น QoQ จากที่มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 482 ล้านบาท เนื่องจากเงินบาทแข็งค่าขึ้น 0.79 บาท/US$ ใน 3Q61
v)Accounting GRM (รวมกำไร/ขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน) ลดลงถึง 40% QoQ เหลือ US$6.3/bbl เนื่องจากกำไรจากสต๊อกน้ำมันและ base GRM ลดลง
เรายังคงคำแนะนำถือ และให้ราคาเป้าหมาย 1H62 ที่ 15.20 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 6.0x โดยถึงแม้ว่าเราจะยังเชื่อว่าค่าการกลั่นจะค่อยๆ ขยับเพิ่มขึ้นในช่วงที่เหลือของปีนี้ และยังคงมองบวกกับอุตสาหกรรมโรงกลั่นในปีหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน 2H62 ซึ่งจะได้อานิสงส์จากนโยบายของ IMO ที่จะจำกัดเพดานสัดส่วนกำมะถันไว้ที่ 0.5% แต่เราก็ยังมีมุมมองที่เป็นลบต่อแนวโน้มของน้ำมันเบนซินจากภาวะอุปทานล้นตลาด ซึ่ง spread น้ำมันเบนซินที่ต่ำจะกระทบกับ SPRC มากกว่าโรงกลั่นในประเทศแห่งอื่นๆ เพราะสัดส่วนผลผลิตน้ำมันเบนซินของบริษัทสูงที่สุดในประเทศไทย (ประมาณ 24% ของสัดส่วนผลิตน้ำมันสำเร็จทั้งหมดของบริษัท)
ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ และGRM
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี