บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทอาม่า มารีน หรือ AMA กำไรสุทธิของ AMA ใน 3Q61 อยู่ที่ 22 ล้านบาท (-60% YoY, -10% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจการขนส่งทางทะเลใน 3Q61 อยู่ที่ 16.2% เท่านั้น ซึ่งยังไม่ฟื้นกลับมาอยู่ในระดับปกติที่สูงกว่า 25% เนื่องจากต้นทุนน้ำมันแพงขึ้น ทั้งนี้กำไรในงวด 9M61 คิดเป็นแค่ 16% ของประมาณการกำปีนี้ทั้งปีของเรา ดังนั้นเราจึงกำลังปรับประมาณการกำไรปี 2561/62 ลง
กำไรใน 3Q61 ร่วงแรง
กำไรที่ลดลงอย่างมาก YoY มีสาเหตุสำคัญมาจากการที่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่งทางทะเลลดลงอย่างมีนัยสำคัญเหลือ 16.2% จาก 29.5% ใน 3Q60 เพราะบริษัทไม่สามารถปรับขึ้นค่าระวางให้สอดคล้องกับราคาน้ำมันที่ขยับสูงขึ้นในไตรมาสได้ ในขณะเดียวกันกำไรที่ลดลงเล็กน้อย QoQ เพราะกำไรที่ลดลงของธุรกิจขนส่งทางทะเลถูกชดเชยไปบางส่วนด้วยกำไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจขนส่งทางบก
ประเด็นสำคัญที่น่าสนใจได้แก่:
i) รายได้รวมเพิ่มขึ้น 2% QoQ เป็น 451 ล้านบาท จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากทั้งธุรกิจขนส่งทางทะเลและทางบก โดยรายได้จากธุรกิจขนส่งทางทะเลเพิ่มขึ้น 2% QoQ เป็น 329 ล้านบาท และรายได้จากธุรกิจขนส่งทางบกเพิ่มขึ้น 4% QoQ เป็น 122 ล้านบาท
ii)อัตรากำไรขั้นต้นลดลง QoQ จาก 18.1% เป็น 17.3% เนื่องจาก margin ของธุรกิจขนส่งทางทะเลลดลง QoQ จาก 18.2% เหลือ 16.2% เพราะบริษัทไม่สามารถปรับขึ้นค่าระวางให้สอดคล้องกับราคาน้ำมันที่ขยับสูงขึ้นในไตรมาสได้ แต่อย่างไรก็ตาม margin ของธุรกิจขนส่งทางบกฟื้นตัวดีขึ้น QoQ จาก 17.7% เป็น 20.3% เนื่องจากอัตราการใช้งาน (utilization rate) รถบรรทุกน้ำมันสูงขึ้น
iii)เมื่อสิ้น 3Q61 บริษัทมีเรือบรรทุกน้ำมันและสารเคมี 11 ลำ (ระวางบรรทุกรวม 96,202DWT) และมีรถบรรทุกน้ำมันรวม 150 คัน
เรามีมุมมองที่เป็นลบต่อผลประกอบการที่แย่ลงใน 3Q61 ซึ่งบริษัทยังบริหารจัดการอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่งทางทะเลได้ไม่ดี เพราะถูกกดดันจากราคาน้ำมันที่แพงขึ้น เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2561/62 ของเรายังมีความเสี่ยงด้าน downside แม้ว่าบริษัทจะกำลังเจรจากับลูกค้าเพื่อขอปรับขึ้นค่าระวางซึ่งหมายความว่า margin ของเรือบรรทุกน้ำมัน (tanker) จะเพิ่มขึ้นใน 4Q61 ดังนั้นเราจึงกำลังจะปรับลดราคาเป้าหมายของ AMA ลง และกำลังอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำด้วย
ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง, ภัยจากโจรสลัด, ภัยธรรมชาติที่เกี่ยวกับการขนส่งทางทะเล, และการพึ่งพิงลูกค้าหลักไม่กี่ราย
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี