บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทซีเค พาวเวอร์ หรือ CKP กำไรจากธุรกิจหลักของ CKP ใน 3Q61 อยู่ที่ 407 ล้านบาท (+105% YoY, +912% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา และ Bloomberg consensus โดยในไตรมาสนี้มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 8 ล้านบาท ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 399 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 142% YoY และ 502% QoQ
NN2 เป็นตัวขับเคลื่อนผลกำไร
ปริมาณการจ่ายไฟฟ้าในระดับที่สูงของบริษัทไฟฟ้าน้ำงึม2 (NN2) คือสาเหตุสำคัญที่ทำให้กำไรใน 3Q61 ของบริษัทเติบโตอย่างน่าประทับใจทั้ง YoY และ QoQ โดยโครงการ NN2 ผลิตไฟฟ้าได้ 1,140GWh เพิ่มขึ้นถึง 76% YoY และ 192% QoQ จากการที่ปริมาณกระแสน้ำเข้าเขื่อนเพิ่มขึ้น 4,640.5 ล้านลูกบาศก์เมตร ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 3Q60 ถึง 143% นอกจากนี้ไตรมาสที่สามยังเป็นช่วงหน้าฝน ซึ่งตามปกติแล้วจะเป็นช่วง high season ของการผลิตไฟฟ้า สำหรับโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมบางปะอิน (BIC1-2) ปริมาณการจ่ายไฟฟ้าอยู่ที่ 395GWh เพิ่มขึ้น 8.7% YoY แต่ทรงตัว QoQ ซึ่งยอดขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น YoY มาจากอุปสงค์การใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจากผู้ใช้ไฟฟ้าโรงงานอุตสาหกรรมรายใหม่ตั้งแต่ 2Q61 ทั้งนี้ ส่วนแบ่งผลขาดทุนจากบริษัทในเครืออยู่ที่ 4 ล้านบาท จาก 1.4 ล้านบาท ใน 3Q60 และ 2Q61 ซึ่งเป็นผลมาจากส่วนแบ่งผลขาดทุนจาก XPCL ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 9 ล้านบาท
คาดผลงาน 4Q61 จะแผ่วลง
ผลประกอบการงวด 9M61 คิดเป็น 85% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา โดยเราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ CKP ใน 4Q61 จะน่าสนใจน้อยลง QoQ ซึ่งนอกจากกระแสน้ำเข้าเขื่อนจะน้อยลงจากใน 3Q61 แล้ว ยังมีกำหนดซ่อมบำรุง
โรงไฟฟ้ารอบใหญ่เป็นเวลาสองเดือน ซึ่งจะทำให้ปริมาณการผลิตไฟฟ้าลดลงอย่างมีนัยสำคัญ QoQ ด้วย
เรายังคงให้ราคาเป้าหมาย DCF ใน 1H62 ไว้ที่ 3.60 บาท ซึ่งมี downside ถึง 34% โดย
ราคาหุ้น CKP คิดเป็น PER ปี 61 ที่สูงที่สุดในกลุ่มที่ 70.6x ในขณะที่ปัจจัยกระตุ้นตัวใหม่ยังต้องอาศัยเวลา ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำขาย
ปัจจัยเสี่ยงกรณีที่เกิดความล่าช้าในการจัดสรรกำลังการผลิตไฟฟ้าใหม่, การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ของทางการ, โรงไฟฟ้า
หยุดผลิตไฟ, ต้นทุนเชื้อเพลิงแพงขึ้น และเกิดความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการใหม่
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี