บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทอาร์เอส หรือ RS เราคาดว่ากำไรสุทธิของ RS ใน 3Q61 จะอยู่ที่ 118 ล้านบาท (-31% QoQ, -4% YoY) โดยกำไรที่ลดลงแรง QoQ เป็นเพราะใน 2Q61 RS ได้รับรู้กำไรพิเศษ 95 ล้านบาท จากการเลื่อนชำระค่าใบอนุญาต TV ดิจิทัลออกไปเป็นเวลาสองปี แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักใน 3Q61 จะอยู่ที่ 118 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23% QoQ จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจจำหน่ายสินค้าเพื่อสุขภาพ ความงามและของใช้ในครัวเรือน (MPC) เป็น 540 ล้านบาท (+7% QoQ) และเมื่อเทียบกับ 3Q60 เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักจะลดลง 4% YoY เนื่องจากรายได้จากธุรกิจ TV ลดลงถึง 40% YoY เหลือ 224 ล้านบาท ตามเรตติ้งของช่องที่ลดลงเหลือแค่ 0.46 จาก 0.62 ใน 3Q60 และ 0.57 ใน 2Q61
มีแนวโน้มดีขึ้นใน 4Q61
เรามองว่าผลประกอบการของ RS มีแนวโน้มสดใสขึ้นใน 4Q61 เนื่องจาก i) คาดว่ายอดขายของธุรกิจ MPC จะเพิ่มขึ้น หลังจากที่กรณี Magic Skin ทำให้ผู้บริโภคชะลอการซื้อสินค้าบำรุงผิว และอาหารเสริม ซึ่งรวมถึงสินค้าของ RS ไปในช่วงเดือนเมษายน-กรกฎาคม 2561 ก่อนที่ยอดขายของ RS จะกลับอยู่ในระดับปกติตั้งแต่ปลายเดือนสิงหาคม 2561 เป็นต้นมา ii) มีสินค้าของใช้ในครัวเรือนที่จะเพิ่มเข้ามาใน 4Q61 iii) 4Q เป็นช่วงเทศกาลซึ่งคาดว่าการจับจ่ายใช้สอยของผู้บริโภคจะเร่งตัวขึ้น ซึ่งรวมถึงผลิตภัณฑ์ MPC ของ RS ด้วย และ iv) ผลการดำเนินงานของธุรกิจ TV น่าจะดีขึ้น QoQ หลังจากที่เรตติ้งของช่อง 8 ไต่ขึ้นมาอยู่ที่ 0.49 ในเดือนตุลาคม 2561
ปรับประมาณการกำไรปี 2561-62
กำไรสุทธิงวด 9M61 คิดเป็นแค่ 66% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ดังนั้นเราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2561-62 ลง โดยเราได้ปรับลดสมมุติฐาน i) รายได้ปี 2561-62 ลง 15% - 23% จากการปรับลดสมมุติฐานรายได้จากธุรกิจ TV และ MPC ลง ii) ต้นทุนปี 2561-62 ลง 16%-21% และ iii) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปี 2561-62 ลง 10% - 21% ซึ่งหลังจากปรับสมมุติฐานต่างๆ แล้วทำให้ประมาณการกำไรสุทธิของเราลดจากเดิม 11%-36% เหลือ 524 ล้านบาท ในปี 2561 (+57% YoY) และ 635 ล้านบาท ในปี 2562 (+21% YoY)
ภายใต้ประมาณการใหม่และปรับไปใช้ราคาเป้าหมายสำหรับปี 2562 จะได้ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 20.70 บาท เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ RS โดยมีปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่รายได้จากธุรกิจ MPC ต่ำกว่าที่คาดไว้
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี