บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นกลุ่มธนาคาร หรือ BANK รายได้ปีหน้าอาจจะไม่โตตามคาดหลังจากที่ GDP ใน 3Q61 ชะลอตัวลงต่อเนื่องเหลือ 3.3% (ต่ำกว่าประมาณของตลาดรวม และเคจีไอ ที่ประมาณ 4.2%/4.3%) จะส่งผลลบต่อการเติบโตของรายได้กลุ่มธนาคาร อันเป็นผลจากโอกาสในการปรับขึ้นดอกเบี้ยจะทำให้ได้น้อยกว่าคาดการณ์เดิม ซึ่งส่งผลต่อการเพิ่มส่วนต่างดอกเบี้ยธนาคารในปีหน้า
ทั้งนี้ประมาณการเติบโตเศรษฐกิจของนักเศรษฐศาสตร์ KGI เราได้ปรับลดประมาณการอัตราการขยายตัวของ GDPปี 2561 ลงเหลือ 4.3% (จากเดิม 4.8%) และอาจจะเป็น 4.5% ในปีหน้า (ลดลงจากเดิม 5.1%) นอกจากนี้ GDP ที่ชะลอตัวลงก็อาจจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายยังอยู่ระดับเดิมไปอีกระยะหนึ่ง (จากเดิมที่คาดว่าจะเริ่มเข้าสู่ขาขึ้นตั้งแต่ปลายปีนี้) ทั้งนี้ เราใช้สมมุติฐานในกรณีฐานว่า margin ปีหน้าจะเพิ่มขึ้น 10bps และหนุนให้กำไรสุทธิโตได้ประมาณ 4% (เราคาดว่ากำไรของกลุ่มในปี 2561/62 จะโต +11%/+8%) ดังนั้นหากอัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นได้ช้าลง ทำให้กำไรของธนาคารมีความเสี่ยงลดลงประมาณ 4% จากประมาณการเดิมทั้งนี้ เราอาจจะต้องปรับลดประมาณการกำไรของ BBL, KBANK, TMB, KTB, และ SCB ลง
มีความเสี่ยงที่คุณภาพสินทรัพย์จะแย่ลง
เท่าที่ผ่านมาในรอบปีนี้ ธนาคารส่วนใหญ่สามารถบริหารจัดการ NPL ให้ทรงตัวได้ และ NPL coverage ปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย จากการตัดหนี้สูญ (โดยเฉพาะอย่างยิ่ง KBANK, KTB, TMB, และ BBL) แต่อย่างไรก็ตาม เมื่อภาวะเศรษฐกิจพลิกมาเป็นขาลง ก็มีความเสี่ยงที่จะเกิดการไหลกลับของหนี้ปรับโครงสร้างมีมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง KBANK ซึ่งสินเชื่อปรับโครงสร้างคิดเป็นสัดส่วนเกือบ 10% ของสินเชื่อรวม ในขณะที่ของ BBL, KTB, และ SCB อยู่ที่ 5-6% เท่านั้น เราใช้สมมุติฐานในกรณีฐาน ว่า credit cost ของกลุ่มธนาคารจะ
ลดลงเกือบ 10bps โดยคาดว่าของ KBANK จะลดลง 20bps เหลือ 165bps ในปีหน้า
อาจต้องปรับลดคำแนะนำ
จากการปรับประมาณการอัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจ ความเสี่ยงที่กำไรของ BBL จะต่ำกว่าที่คาดไว้จะมาจากการที่สินเชื่อไม่โตตามคาด ขณะที่ความเสี่ยงของ KBANK จะมาจากค่าใช้จ่ายในการกันสำรองจากหนี้ปรับสร้าง ดังนั้น หากคุณภาพสินทรัพย์แย่ลงก็จะทำให้เกิดความเสี่ยงด้าน downside ต่อกลุ่มธนาคาร สำหรับในแง่ราคาหุ้นนั้น P/E ของธนาคารส่วนใหญ่อยู่ในระดับใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ forward P/E 10x/9x ของกำไรปี 2561/62F
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น, สินเชื่อหนี้ปรับโครงสร้างไหลกลับเป็น NPL, ค่าใช้จ่ายในการกันสำรอง, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลงมาก
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี