บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทอีสเทิร์นโพลีเมอร์ กรุ๊ปหรือEPG โดยบริษัทยังคงเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายปีนี้เอาไว้ที่ 10-15% (Aeroflex: 10%, Aeroklas : 20-23% และ EEP: ทรงตัว) หลังจากที่ยอดขายใน 1HFY61/62 โต 10.2% (Aeroflex: 3%, Aeroklas: 21% และ EEP: -0.1%) ทั้งนี้ ยอดขายของ Aeroklas น่าจะโตได้จากอุปสงค์ในสหรัฐและญี่ปุ่น หลังจากที่ Aeroklas ออกผลิตภัณฑ์ใหม่และเข้าร่วมในโครงการ Supply Partnership Program (SPP) ในขณะที่ยอดขายของ EPP จะได้อานิสงส์จากปัจจัยฤดูกาล
อัตรากำไรขั้นต้นจะขยับขึ้นเล็กน้อย
อัตรากำไรขั้นต้นของ EPG ใน 1HFY61/62 อยู่ที่ 28.4% ซึ่งยังคงเป็นไปตามสมมติฐานปีนี้ของเราที่ 28.5% เราเห็นสัญญาณว่าอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะฟื้นตัวได้ในครึ่งหลังของปีนี้จากทุกหน่วยธุรกิจซึ่งได้แก: i) Aeroflex: จาก Product Mix
ที่ดีขึ้นจากคำสั่งซื้อจากสหรัฐ และญี่ปุ่น (1H61/62 อยู่ที่ 42.0% ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานปีนี้ของเราที่ 40.5%), ii) Aeroklas: บันทึกค่าใช้จ่ายจากโครงการ Supply Partnership Program (SPP) ของ TJM ครบแล้ว (1H61/62 อยู่ที่ 25.7% จากสมมติฐานทั้งปีของเราที่ 26.5%), และ iii) EPP: ค่อยๆ ฟื้นขึ้นจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล (1H61/62 อยู่ที่ 16.5% จากสมมติฐานปีนี้ของเราที่ 20.0%)
กำไรจากธุรกิจหลักจะโต
เราคาดว่า 3QFY61/62 จะเป็นไตรมาสแรกที่กำไรจากธุรกิจหลักโต YoY ซึ่งเราคาดว่าจะรักษาการเติบโตไว้ได้ใน 4QFY61/62 จากการเพิ่มขึ้นของทั้งยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้น Earnings Downside จาก EPP อยู่ในระดับที่ไม่มาก Aeroflex เนื่องจากรายได้ใน 1H61/62 ของ EPP คิดเป็นแค่ 37% ของสมมติฐานปีนี้ทั้งปีของเรา โดยที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 16.5% (จากสมมติฐานทั้งปีของเราที่ 20.0%) ดังนั้น เราจึงมองว่าประมาณการกำไรของธุรกิจนี้มี Downside แต่ไม่มีนัย เนื่องจากจะถูกชดเชยด้วยผลประกอบการของธุรกิจ Aeroflex เราประเมินว่าประมาณการกำไรของเรายังมี Downside อยู่อีกประมาณ 5-10%
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และให้ราคาเป้าหมายปี FY61/62 ที่ 9.10 บาท อิงจาก PER ที่ 20.0x (คิดจาก PER ของ Aeroflex ที่ 28.0x (ค่าเฉลี่ยสามปี +0.5 S.D.), ของ Aeroklas ที่ 15.1x (ค่าเฉลี่ยกลุ่มยานยนต์ +1.0 S.D.) และของ EPP ที่ 19.5x (ค่าเฉลี่ยกลุ่มบรรจุภัณฑ์ -0.25 S.D.)
ปัจจัยเสี่ยงจากราคาวัตถุดิบผันผวน, มีการเปลี่ยนแปลงด้านเทคโนโลยี, ภัยธรรมชาติ, การพึ่งพิงอุตสาหกรรมยานยนต์,
มีการบอกเลิกสัญญาก่อนกำหนด, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี