บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล หรือ BCH ผลประกอบการของ BCH ใน 3Q61 ออกมาน่าประทับใจมาก โดยกำไรสุทธิทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 357 ล้านบาท (+17.8% YoY; +42.6% QoQ) ส่งผลให้กำไรสุทธิงวด 9M61 ออกมาแข็งแกร่งมากอยู่ที่ 821 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28.4% YoY โดยประเด็นสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตคือผลประกอบการที่แข็งแกร่งของ WMC โดยสัดส่วนรายได้จาก WMC ในงวด 9M61 เพิ่มขึ้นเป็น 12.67% ของรายได้รวมของ BCH จากแค่ 7.23% ใน 9M60 นอกจากนี้ โรงพยาบาลเกรด premium แห่งนี้ก็ยังมีบทบาทสำคัญในการสร้างการเติบโตของรายได้ โดยรายได้ในงวด 9M61 โตถึง 97.3% YoY ในขณะที่รายได้จากโรงพยาบาลเกษมราษฎร์โตแค่ 5.5% YoY และโรงพยาบาลการุณเวชโตแค่ 10.0% YoY นอกจากนี้ รายได้ของ BCH ในงวด 9M61 ก็ยังเพิ่มขึ้นจาก IPD ที่โตถึง 34% YoY รองลงมาคือ OPD ที่โต 10.4% YoY และประกันสังคมที่โต 1.7% YoY
อาจจะมี upside เพิ่มขึ้นอีก
เรายังคงชอบ WMC ในแง่ของผู้ป่วยที่มีความหลากหลายทั้งในแง่ของเชื้อชาติ และ intensity ของโรค เรามองว่ากลยุทธ์ของบริษัทในการที่จะขยายตลาดต่างประเทศผ่านเครือข่ายเอเย่นต์ และสำนักงานตัวแทนเป็นกลยุทธ์ที่ดี ดังจะเห็นได้จากการที่ระยะเวลาเฉลี่ยของผู้ป่วยต่างชาติประเภท IPD ที่อยู่ในโรงพยาบาลในงวด 9M61 นานขึ้นเป็น 13.1 วัน จากแค่ 5.5 วันใน 9M60 นอกจากนี้ รายได้จาก IPD ต่อการเข้ารักษาพยาบาลแต่ละครั้งของผู้ป่วยต่างชาติก็เพิ่มขึ้นเป็น 700,600 บาท จากแค่ 249,900 บาทใน 9M60 เราคาดว่าการเติบโตในอนาคตของ BCH จะถูกขับเคลื่อนโดย i) ได้โควตาผู้ป่วยประกันสังคมเพิ่มอีกประมาณ 50,000 รายในปี 2562 จากที่มีผู้ประกันตนลงทะเบียนไว้ 794,000 ราย เมื่อปลาย 3Q61 ii) รายได้เพิ่มขึ้นจากโรงพยาบาลใหม่ของบริษัท (เกษมราษฎร์ รามคำแหง ขนาด 193 เตียง เปิดให้บริการในเดือนตุลาคม 2561) และโรงพยาบาลที่ตกแต่งปรับปรุงใหม่ (เกษมราษฎร์ อินเตอร์เนชั่นแนล รัตนาธิเบศร์ ขนาด 400 เตียง เปิดให้บริการแบบ soft opening เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม 2561) และ iii) การเปิดโครงการ IVF เต็มรูปแบบภายในเดือนเมษายน 2562
คงประมาณการกำไรเอาไว้เท่าเดิม
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2561-62 เอาไว้ที่ 1.07 พันล้านบาท (+16.8% YoY) และ 1.20 พันล้านบาท (+12.1% YoY) ตามลำดับ ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตอย่างต่อเนื่องในอีกสองสามปีข้างหน้า หลังจากที่ทำการขยายกิจการติดต่อกันมาหลายปี
เรายังคงราคาเป้าหมายปี FY62 เอาไว้ที่ 21.50 บาท (DCF; WACC ที่ 7.5% และ TG ที่ 3.0%) เรายังคงเลือก BCH เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มโรงพยาบาล และคงคำแนะนำซื้อ ส่วนปัจจัยเสี่ยงจากเสถียรภาพทางการเมืองของไทยรอบใหม่ และ เกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี