บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบมจ.อีสเทิร์นโพลีเมอร์ กรุ๊ป(EPG) เราคาดว่ากำไรสุทธิของ EPG ใน 3QFY61/62 จะอยู่ที่ 270 ล้านบาท (+48% YoY, +3% QoQ) โดยคาดว่ากำไรสุทธิงวด 9MFY61/62 จะอยู่ที่ 837 ล้านบาท (+9% YoY) คิดเป็น 66% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา แต่หากไม่รวมรายการกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน เราคาดว่ากำไรปกติใน 3QFY61/62 จะเพิ่มขึ้น 35% YoY แต่ลดลง 5% QoQ
ยอดขายจะเอื่อยใน 3QFY61/62
เราคาดว่ายอดขายของ EPG จะอยู่ที่ 2.66 พันล้านบาท (+12% YoY, -1% QoQ) ส่งผลให้ยอดขายงวด 9MFY61/62 อยู่ที่ 7.96 พันล้านบาท (+11% YoY) คิดเป็น 67% ของประมาณการยอดขายทั้งปีทั้งนี้คาดว่ายอดขายจะลดลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากคาดว่ายอดขายของ Aeroflex จะลดลง 3.3% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่ยอดขายน่าจะกลับมาโตอีกครั้งในไตรมาสต่อๆ ไป
อัตรากำไรขั้นต้นของทั้งกลุ่มลดลงเหลือ 27.6%
เราคาดว่า GPM ใน 3QFY61/62 จะลดลง 0.3ppts เหลือ 27.6% ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นงวด 9MFY61/62 อยู่ที่ 28.1%
ต่ำกว่าสมมุติฐานปีนี้ทั้งปีของเราที่ 28.5% เล็กน้อย เรามองว่าอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะลดลงเนื่องจากธุรกิจของ Aeroklas เริ่มทำการผลิตแบบ mass production ซึ่งทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือแค่ 24.5% จาก 24.9% ในไตรมาสก่อนหน้า ทั้งนี้ เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเนื่องจาก defect จากสินค้าใหม่ ซึ่งเป็นเรื่องปกติในช่วงต้นของการผลิตแบบ mass production และน่าจะใช้เวลา 3 เดือนกว่าที่การผลิตจะเข้าที่จึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะลดลงชั่วคราวและอาจไต่สูงขึ้นในไตรมาสต่อๆ ไป
ปรับลดประมาณการกำไรลง 9%
เราปรับลดประมาณการกำไรลงเนื่องจาก i) รายได้จาก EPP ในช่วง 9 เดือนแรก คิดเป็นแค่ 54% ของประมาณการทั้งปี และ ii) คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ EPP ใน 9MFY61/62 จะอยู่ที่ 16% ซึ่งต่ำกว่าสมมุติฐานของเราที่ 20.0% ทั้งนี้จากการที่ธุรกิจ EPP ฟื้นตัวช้าทำให้เราปรับลดประมาณการยอดขายของ EPP ลง 20% และปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นในอีก 3 ปีข้างหน้าลง 3ppts เหลือ 16%-18% นอกจากนี้ยังปรับประมาณการยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นของ Aeroflex และ Aeroklas เพื่อให้มีความอนุรักษ์นิยมมากขึ้นด้วย เราจึงปรับลดประมาณการกำไรของทั้งเครือ EPG ในปี FY61/62-FY63/64 ลงประมาณ 9%
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2562 ที่ 9.10 บาท แต่ถึงแม้เราจะปรับลดประมาณการกำไรลงจากการที่ปรับสมมุติฐานให้มีความอนุรักษ์นิยมมากขึ้น แต่เรายังคงคาดว่าผลประกอบการจะพลิกฟื้น โดยคาดว่ากำไรจะโต 17.3% ในปี FY61/62 และจะโตได้ถึง 14.0% CAGR ในช่วง 3 ปี (FY61/62-FY63/64)
ปัจจัยเสี่ยงจากราคาวัตถุดิบผันผวน, มีการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี, ภัยธรรมชาติ, การพึ่งพิงอุตสาหกรรมยานยนต์, การบอกเลิกสัญญาก่อนกำหนด, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
เยาวลักษณ์ สมจิตรสกุล
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี